貿易衝突現轉機、政策微調有利基 看好下半年中國市場

美中貿易代表重啟談判,投資人對於貿易衝突降溫與來自政策面支持的期待,帶動中國市場在歷經先前疲弱表現後反彈。

富蘭克林證券投顧表示,此次美中雙方中間層級的會談達成實質性協議的機率較低,預期美中貿易攻防預期仍將維持較長一段時間,政策訊息將持續影響市場,但評估雙方最後透過協商達成解決方案仍是基本情境,著眼中國現階段經濟與企業獲利動能均優於2015年,但股市評價甚至低於當年,在基本面與評價面優勢搭配政策微調鬆綁趨勢下,看好下半年度中國股市表現,建議採取分批加碼策略佈局。

富蘭克林坦伯頓大中華基金經理人周國剛表示,觀察中國七月銀行新增貸款仍處於較高水準,尤其企業貸款放量與居民中長期貸款平穩,顯示中國人行於貨幣與信貸政策寬鬆微調效果正逐步顯現,雖然表外融資規模收縮仍抑制整體社會融資規模,但表外融資收縮的速度已有所放緩,尤其七月下旬中國資管新規配套細則推出、放鬆非標投資限制等舉措,預期將有助於降低實體再融資壓力。

周國剛進一步表示,七月工業生產、零售銷售、年至今固定資產投資等數據均遜於預期,相較信貸數據,實體經濟數據仍偏弱,反應貨幣政策的傳導效應明顯較快,預期下半年政府財政政策將會更加積極,基礎建設投資也有望觸底反彈。近期除了人行進行政策微調之外,官方在放緩金融去槓桿步調與擴大財政政策亦進行微調放鬆,評估來自政策面的支持有助修復市場的悲觀預期並緩衝可能的經濟下行壓力。

富蘭克林坦伯頓大中華基金佈局側重科技與金融類股,著眼大中華區科技產業發展日新月異,並透過新產品與服務改變大眾生活模式,看好中國網路巨擘與台灣半導體產業龍頭,官方穩定經濟與擴大內需對銀行信貸依賴度提升,行業景氣度有望回升,看好資產品質較佳、獲利能力較具優勢的大型銀行股。此外基金加碼消費與商品類股,主要為中產階級崛起消費實力茁壯,對於消費物品與服務的需求隨之升級,看好汽車、民生用品與食品零售業者,而經濟高速發展後,隨生活品質提升,環保概念也躍升官方施政重點項目,看好能源原物料整併有利龍頭產業。

(文/富蘭克林坦伯頓大中華基金經理人 周國剛)

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