外匯探搜|美債短率升助攻美元 下調歐元中期目標

俗話說,當底線不斷地被挑戰的時候,人的忍耐是有限度的。美國聯準會(Fed)在6月FOMC會議上對高通膨表現出比先前更少的耐心及容忍度,根據18位政策決策委員的中位數觀點,美國聯準會表示2023年底前將可能升息兩次,這是今年3月FOMC會議中並未釋出的鷹派消息。

其中的關鍵含義在於,美國短期公債收益率在未來幾個季度將不再受美國聯準會的控制,且可能進一步上升。因此,我們將美國2年期公債收益率預測值從12個月的0.4%提高到0.6%。鑒於目前預期收益率極低、回報率為零的美國短期政府債券風險逐漸增加,因此,我們對該資產類別的樂觀看法也轉為中立。

市場對逐漸縮減購債的辯論已正式展開並且持續進行中,美國聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)表示,必要時將會毫不猶豫地提高利率以控制通膨,但他反覆強調,預計今年下半年價格壓力會有所緩解。

抑制通膨 美升息恐提前

鮑爾在提交給眾議院議員的半年度報告中表示,通膨比預期還高,也更持久。此前一天,美國政府公布13年來消費者價格的最大月度漲幅,鮑爾仍表示美國經濟復甦狀況仍未取得足夠的進展,無法在短時間內削減支持政策,在貨幣政策開始改變之前可能需要再提供「經濟復甦或通膨水平大量且持續超出目標範圍的證據」。

我們預計美國聯準會將在今年9月宣布縮減購債,且可能會在8月的傑克森洞央行年會會議上提出暗示,並於2022年1月開始實施,最先將從不動產抵押貸款證券(MBS)開始。至於首次升息,我們把預期時間點從2023年第三季提前到2023年第一季,因為美國消費者物價指數數據持續創新高,美國聯準會目前似乎對通膨風險更加敏感,首次升息的時間甚至可能提前至2022年底前。如果美國聯準會必須在雙重使命之間做出選擇,可能會傾向於對抗通膨,並非支持就業。

美國聯準會在6月FOMC會議上轉向鷹派的樞紐點導致收益率曲線平坦化,使得短期利率上升、長期利率下降,進一步支撐了美元走勢。我們預計美元將在夏季的幾個月當中持續走強,但由於金融市場將會更加動盪,因此我們將三個月的歐元/美元貨幣預測值向下調整至1.17。

歐元區復甦 下半年更強

中期而言,我們仍然期待歐元在今年下半年可以得到一些上漲助力,因為疫苗普及率提升,歐元區的經濟復甦力道應會更加強勁。我們預期商業活動在解封之際和報復性需求的基礎上,將出現大幅反彈,也期待整個歐洲區將執行更多預算支出方案。

與此同時,儘管歐洲經濟復甦日益強勁,通膨不斷攀升,但歐洲央行卻比預期更為溫和。美國聯準會和歐洲央行在貨幣政策上的分歧也驗證我們對美元較不悲觀的立場。

隨著我們對美國2年期公債收益率預測值的上調,表明未來一年美元的下跌幅度將減少,因此,我們也將12個月的歐元對美元目標值從1.25下調至1.22。

(文/法國巴黎銀行財富管理投資團隊)


延伸閱讀

外匯探搜|甩開疫情復甦可期 英鎊展望維持正向

外匯探搜|美國收益率上升將不利於日圓

外匯探搜|通膨預期支持 大宗商品相關貨幣