塑化產業明星股:台塑、華夏、台達化

各國解封、油價回穩,第二季塑化廠商營運展現復甦契機。伴隨國際原油回升至40美元之上,在40~45美元區間震盪下,搭配下游復工,塑化行情浮現觸底回升走勢,以致多數石化廠高價庫存壓力多在5、6月解除,營運收益動能復甦推進。影響所及。塑化龍頭指標台塑四寶在台塑化虧損縮小、台化轉盈,及南亞獲利放大下,第二季合計虧損從首季的139.91億元縮減為60.02億元,上半年累計虧損199.92億元。專業廠部分,華夏、台達化、國喬第二季都可望隨PVC、ABS、PS行情持穩走堅支撐,交出營運淡季不淡,或收益明顯改善提振表現。時序邁入石化密集歲修時點,亞洲有11家輕裂廠安排歲修,下游衍生物配合停車或降產,市場供給減少,而大陸石化庫存降至64萬噸,低於正常水位,有利支撐石化產品價格。加上第三季傳統需求旺季,有利支撐塑化行情穩步墊高。

台塑 轉投資股息入帳加持

台塑(1301)因PVC、PP、EVA及化學品走堅,收益推進。第三季為聖誕節裝飾用PVC、天然氣管、夏季用飲料瓶蓋及包裝用HDPE、農膜用LLDPE、飲料杯及水杯用PP、書籍裝訂用EVA、塗料及膠帶用AE等產品傳統需求旺季。另隨歐美地區賽事重啟,運動品牌鞋廠訂單回溫,EVA鞋材需求提升,有利產品銷售。

第三雖面臨台塑美國因新冠疫情惡化,營運改採歲休因應,投資收益恐轉虧損,但在第3季開工率87%高於第二季84%,且兩岸本業產品價量增溫,PVC、PP、EVA及化學品價量走堅,搭配轉投資台塑化營運轉虧為盈以及33億元現金股利加持下,收益重啟推進軌道。 

華夏 美國停產PVC有撐

華夏(1305)得利美國因疫情而大面積停產PVC,伴隨解封、需求回溫,美國四家聚氯乙烯(PVC)生產商先後宣布,除7月尋求提價持平外,8月PVC價格期盼每磅再提高3美分。無獨有偶,大陸7月PVC市場在油價走堅、庫存去化支撐,報價一路走高,較月初上漲3.8%。

由於需求端支撐尚在,社會庫存也持續去化,且還有廠家檢修,局部貨源偏緊,PVC廠家挺價心態依舊。相對原料乙烯價格拉回趨緩,利差持穩放大。

目前需求端支撐尚在,社會庫存也在持續去化,管材型材等企業開工處於中等水平,醫療行業需求較好。華南地區貨源依舊緊張,銷售沒有壓力,廠家多為預售訂單,挺價信心增強。

台達化 ABS、PS需求活絡

台達化(1309)因ABS與PS今年產能新增有限,疫情帶動白色家電中「冰箱」需求,市場拉貨動能有望延續至8~9月,有助支撐ABS、GPS需求;而疫情帶動外賣商機,塑膠餐具、塑膠盒等也使GPS穩健走堅。相對SM等原料價格趨緩,獲利加分推進。

EPS營收佔比約50%、ABS約30%、GPS佔20%。ABS主要應用在電器產品外殼,具防撞功能;GPS主應用一般日用品與家電零件,EPS則生產保麗龍產品。隨著大陸解除封城,經濟活動復甦,客戶需求轉強,ABS、PS維持全產全銷。第二季營運淡季不淡,第三季營運維持旺季高檔。