造紙產業明星股|永豐餘、榮成、正隆

疫情改變全球供應鏈,電商經濟、台灣出口暢旺,讓造紙業近五年業績持續增長。2022年景氣展望樂觀,且造紙三雄永豐餘、榮成、正隆在台灣、越南、大陸都有投資擴廠計畫,加速朝一條龍、高毛利佈局。

但挑戰也不容忽視,首推塞港問題干擾,帶動紙廠原物料生產成本全面大漲,也影響下游製造業客戶出貨量;再者,對淨零碳排的承諾,造紙業正朝向提升能源效率、製程餘料資源化、發展再生能源、創新應用負排碳技術等四大目標發展,投資成本墊高,但可望迎來新事業、新商機。其中,以紙代塑、發展生質能綠電等錢途看好。

永豐餘投控 擴大節能布局

永豐餘投控(1907)2021年前三季營收636.51億元、淨利45.54億元,皆達同期新高,法人看好全年EPS挑戰4元以上;進入2022年,旗下肇慶鼎豐林業投資成立新公司貴州元豐林業(持股67%),在大陸新增一個林場,以及永豐餘建設開發公司換上營建專業經理人掌舵,土地資產活化可期。

永豐餘以醣為材料及能源的基礎,發展以紙替代塑膠、節能減煤等創新技術;同時引發展出低耗能電子紙及物聯網顯板等前瞻技術。因應能源成本攀升、減少碳排,永豐餘工紙、華紙、永豐實等造紙子公司,全力發展能源、紙、碳、水、農業等五大循環經濟,預計2022年減少煤炭使用50%,另永豐餘工紙成立新屋能源廠,並新設綠能開發處,應用AIoT資訊科技節能。

榮成 紙箱產能大擴增

榮成(1909)2021年營收565.7億元,自結稅前盈餘30.77億元,稅前每股盈餘2.41元,為歷史第三高;2022年起未來三年,加碼在兩岸擴建紙箱廠,屆時整體紙箱產能大增61%,並完成垂直整合式商模。

八成營收來自大陸,近期大陸需求減緩、紙價波動劇烈,影響榮成營運;目前塑膠包材、紙包材各占35%,隨著禁塑令推動,以紙代塑商機可期,估紙包裝需求2025年將增加500萬噸,榮成積極佈局。

榮成持續在兩岸擴產,龍潭紙箱廠已擴廠完工,效益可望在2022年浮現,路竹廠將在下半年啟動;武漢紙箱廠、下沙紙箱廠將各新增一條產線今年投產,同時籌備長沙新廠

正隆 全年獲利飆新高

正隆(1904)2021年前三季營收329.73億元、獲利31.71億元,進入第四季工紙價量可望雙升,加上業外房地處分利益,法人估全年EPS上看3.8~4元,有機會創高;2022年持續投資台灣、越南,看好東南亞疫後拚經濟及RCEP(區域全面經濟夥伴協定)跨國貿易增加。

正隆將台灣經驗複製到越南,轉投資正隆越南1.1億美元,建置平陽廠三期工紙40萬噸產線,此產線總投資額約3.016億美元。正隆在越南規劃三期百萬噸工紙投資計畫,二期40萬噸工紙產線預計2022年第三季投產。

台灣是正隆主要市場,貢獻營收約八成,2022年后里廠、台中料廠將增設太陽能板,提高綠電輸出;另在大陸有九座紙箱廠,九成工紙原紙由台灣正隆供應,原紙成本較陸廠低,可享利差。