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葉倫：美國不太可能出現停滯性通膨，美元沒有對手
法新社報導，美國財政部長葉倫(Janet Yellen, 見圖)週三(3月13日)接受福斯商業新聞專訪時表示，美國經濟預料不會出現停滯性通膨，多數預測人士預估通膨將會隨著住房成本下滑而降溫。她指出，住房成本是美國持續面臨通膨的最大因素、今年應該會走低，許多地區的新公寓整體租金實際上已開始下跌。 關於美元儲備貨幣...詳全文（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載）
《美股》分析：輝達決定美股；小摩警告停滯性通膨
【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】美股分析： ●Albion Financial Group投資長Jason Ware表示，與AI相關的興奮與熱情驅動著市場，當然，這裡的AI寵兒是輝達。市場正帶著一些焦慮不安看待輝達，或許我們需要看到這個領域的領導者拿出一份好報告，而這個領導者就是輝達。 ●LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby表示，輝達能否撐住一個需要重大題材的市場？市場對於降息的預期已經消退，在股市缺乏重大的催化劑時，企業獲利與展望便成為市場能否繼續走高的次佳催化劑。但現在市場變得更加挑剔，也越來越貪婪，輝達可能做到和上個財報季那樣的表現，但這對於一個渴望從那些美股超級巨星獲取更多的市場而言可能還不夠。 ●摩根大通策略師Marko Kolanovic警告，美國1970年代式的停滯性通膨可能捲土重來。近期消費者物價和生產者價格反彈，令美國經濟的樂觀局勢蒙上陰影，市場論調可能從看好「金髮女孩」（Goldilocks）情境，轉變成「恐重演1970年代式的停滯性通膨」。美國已經經歷一輪通膨，現在的重點是，在繼續維持當前政策的情況下，美國能否避免第二輪通膨?
談股債投資 「末日博士」警告：大屠殺將至
【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】有「末日博士」（Dr. Doom）之稱的知名經濟學家魯比尼（Nouriel Roubini）在Project Syndicate上周五發表的文章中表示，世界經濟正面臨一個「巨大威脅的時代」（megathreatened age），停滯性通膨（stagflation）將成為驅動市場阻力的主要來源。這將反映在股票和固定收益市場上，投資人在2022年經歷的低迷不振將成為長期趨勢，「這場大屠殺可能持續下去」。 他表示，假設平均通膨率為5%，而非聯準會設定的2%目標，則長期債券殖利率應要接近7.5%，實際報酬率才能達到2.5%。但如果公債殖利率從約4.5%升至7.5%，這代表債券價格將暴跌30%，而股市將陷入「嚴重的熊市」。 魯比尼警告未來十年，全球債券和股票投資人的損失可能暴增至數十兆美元。 至於為什麼通膨會保持在高檔，他提到了許多威脅，從勞動力持續老化到去全球化（deglobalization），以及政府在戰爭和氣候應對等領域的支出增加等。 民間和政府債務激增使情況變得更糟，這將使眾央行面臨「債務陷阱」。透過提高利率來降低通膨可能導致高槓桿的舉債國陷入衰退，而這是政府避之為恐不及的。 魯比尼表示，面對這種情況，央行們可能會將通膨目標提高至高於歷史平均水準。目前的情況正釋出這樣的訊息，儘管核心通膨仍然過高，但許多央行已經暫停升息。 其他分析師也曾警告，除非債務比下降，否則公共債務和支出增加終將導致債務違約。魯比尼表示，為了應對這種情況，有些國家就會直接放手讓通膨升得更高以削減名目債務。
魯比尼：停滯性通膨將成為股債市場主要逆風來源
Markets Insider週一(11月27日)報導，人稱「末日博士」的紐約大學經濟學榮譽教授魯比尼(Nouriel Roubini)上週五在《Project Syndicate》發表專文指出，世界經濟正面臨大威脅時代、停滯性通膨將成為主要市場逆風的核心驅動因素，這將反映在股票和固定收益市場上。 魯比尼指出，...詳全文（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載）
學者籲陸採取擴張政策 否則將陷停滯通膨
【中央社台北22日電】向來敢於批判中國經濟政策的中國社科院學者余永定表示，中國需盡快採取擴張性財政政策，以刺激當前因經濟放緩所導致的內需不振，否則停滯性通膨的風險迫在眉睫。 綜合香港南華早報與財經網站FX168今天報導，余永定近期在上海財經大學主辦的論壇分析當前中國經濟情勢，並擔憂中國低通膨率抑制投資或消費的現象日益加劇。 他說：「（中國）GDP在大部分時間呈下降趨勢，通貨膨脹率極低，這反映了需求不足。如果是這樣的話，我們應該採取什麼政策呢？很簡單，擴張性的財政和貨幣政策。」 余永定呼籲，務必要避免停滯性通膨，也就是經濟增長停滯但物價走揚。 他說：「實際上，我們的擴張性財政政策空間非常大。」中國無需堅持常規的財政約束，也就是把預算赤字限制在GDP的3%，以及主權債務占GDP的60%。 這是30年前通過，規範歐盟運作的「馬斯垂克條約」（Maastricht Treaty）所明訂的規範，以約束會員國的財政紀律。 余永定指出：「所有已開發國家都已放棄這兩個標準，我們現在仍然有機會，如果我們不把握時機，而是浪費時間，一旦發生這種變化，中國經濟可能陷入停滯性通膨，現在還不算太遲。」 中國10月消費者物價指數（CPI）年減0.2%，9月持平，但官方仍一再否認，中國已陷入通貨緊縮。 他期盼中國政府反思減少產能過剩的政策，這是中國在2008年和2009年全球金融風暴之際，大手筆斥資人民幣4兆（約新台幣17兆）以刺激產業之舉。 余永定雖然沒有具體指出，北京當局應該改變哪些政策，但他強調，必須盡力設法鼓勵民眾消費，因為「我們面臨的真正問題是需求疲弱」。 他還警告，不要匆忙定義中國經濟正朝向「L形成長」，因為「我們甚至還沒有看到這條水平增長線的開始」。 余永定指出：「如果我們認為經濟可以繼續像現在這樣流動，而不採取擴張性的財政政策阻止這種趨勢，可能會還繼續下降。」
以巴衝突加劇 ECB警告停滯性通膨問題
【時報編譯張朝欽綜合外電報導】歐洲央行(ECB)政策官員Yannis Stournaras周三對英國《金融時報》指出，以色列和哈瑪斯(Hamas)之間的戰爭，可能會對歐洲經濟造成新的挑戰，例如帶來能源市場的混亂，以及大量難民的湧入。 Stournaras同時身為希臘央行行長，他指出，由於歐元區依然是規模龐大的能源進口經濟體，該軍事衝突一旦成為問題，可能會對歐洲產生「停滯通膨」的影響。 他指出，中東情勢的不安，使得平衡產生變化，不利於進一步收緊貨幣政策。 在10月7日，巴勒斯坦的一個伊斯蘭組織從加薩地區(Gaza)對以色列發起大規模攻擊，並且主要襲擊了平民。此後，油價開始飆升。 哈瑪斯武裝份子在7日突破通往以色列的障礙，槍殺1,300名以色列人，其中大多數是平民，成為以色列75年歷史以來最血腥的一天。之後，以色列誓言要剷除在加薩地區統治的哈瑪斯組織。
戴蒙：美國經濟最壞可能面臨停滯性通膨、7%利率
《印度時報(TOI)》週二(9月26日)報導，摩根大通(JPMorgan Chase & Co., 小摩)執行長傑米戴蒙(Jamie Dimon, 見圖)受訪時表示，沒人知道美國經濟硬著陸的風險究竟有多高，可能的影響因素包括烏克蘭、石油、天然氣、戰爭、歐洲。他說，這些嚴重問題遲早得處理，赤字不可能永遠持續下去，利...詳全文（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載）
聯準會「跳過」升息能「逃過」衰退嗎？
文／李沃牆 淡江大學財金系教授 一如市場預期，美國聯準會（Fed）聯邦公開市場委員會（FOMC）於14日決議，本次「跳過（skip）」升息，聯邦基金利率維持在5％至5.25％區間，但暗示有意在年內進一步升息（最快於7月），而且很可能再升2碼。令人狐疑的是，Fed此次「跳過」升息，但能否「逃過」升息循環後的經濟衰退魔咒？ 美國勞工部於13日發布5月整體CPI年增4％，低於市場預期的4.1％，也較4月的4.9％為低，創下2021年4月以來最小增幅。而14日公布的5月生產者物價指數（PPI）年增1.1％，低於市場預期的 1.5％。核心PPI年升2.8％，低於市場預期的2.9％。CPI與PPI年增率都是連續第11個月下滑。通膨降溫，但核心CPI則年增5.3％，高出預期，以及就業數據強勁下，Fed此次跳過升息，並未按下暫停（pause）鍵，應是預留伏筆。 據統計，Fed自1980年以來的升息循環中，經濟衰退通常伴隨最後一次升息後的平均13個月內開始。然而，經濟衰退魔咒是否應驗，目前看法兩極。美國前財政部長薩默斯（Larry Summers） 不久前表示，隨著美國經濟逐步陷入停滯性通膨，明年有70％的機率會陷入衰退，原因是Fed的緊縮政策勢必拖累經濟，導致衰退來臨。但也有不少經濟學家認為美國勞動市場依然強健，經濟不會硬著陸。 進一步言之，衰退論者認為，一是今年第一季，美國經濟增速大幅放緩，僅年增1.3％，低於前一季度的2.6％，降幅超乎預期。二是當前信用緊縮狀況與2008年金融海嘯極為類似。特別在矽谷銀行、第一共和銀行等地區性銀行倒閉以來，恐加速銀行的信用緊縮。調查數據顯示，今年第一季對大中型公司商業和工業貸款條件收緊的銀行占比，已由去年第四季的44.8％上升至46％，商業貸款需求更創下2009年以來最低水平。信用急遽緊縮，勢將推升企業和家庭的融資成本，進而導致經濟活動放緩，徒增衰退機率。另外，標普全球市場情報（S＆P Global Market Intelligence）報告，今年前四月美國有236家企業宣告破產，較去年同期暴增逾1倍，預料將持續增加。 三是目前2年期債券殖利率仍高於10年期債券殖利率，呈「殖利率倒掛」現象，意謂未來一年半內衰退機率高。四是美國供應管理協會（ISM）所發布的5月製造業採購經理人指數（PMI）由4月47.1降至46.9，連續七個月呈現萎縮，顯示製造業持續放緩，需求疲軟並未改善。 然而，持樂觀論者則認為，一、美國5月非農就業人數增加33.9萬人，超過預期。同月的失業率為 3.7％，接近1969年以來的最低水準。意謂美國的勞動市場仍然強勁。倘這態勢可持續下去，衰退應不致發生。二、殖利率曲線出現「倒掛」，不必然代表未來經濟一定會衰退。如1966年、1978年、2006年，以及2019年雖有明顯的倒掛，但最後都只是虛驚一場。三、美國大型銀行與科技股在第一季的財報表現優於預期。如繪圖晶片大廠輝達（NVIDIA）公布上季財報優於預期，且展望大好，激勵股價大漲，市值破兆美元。科技股若下半年確定復甦有望帶動消費及經濟成長動能，免於掉入經濟衰退坑谷。 世界銀行（Word Bank）在6月初的最新「全球經濟展望」報告，預測美國今年的經濟成長率為1.1％，但明（2024）年將降至0.8％。無獨有偶，高盛銀行也將美國未來12個月經濟衰退機率調降至25％，並粗估今年經濟可望成長1.8％。持平而論，經濟預測究竟誰料得準，只能事後驗證。姑不論美國未來一年內是否經濟衰退，我們都應謹慎因應。
Fed會再升息嗎？
文／單驥 國立中央大學榮譽教授，台灣亞太產業分析專業協進會（APIAA）院士 隨著美國國債危機於5月底前終告一段落，此一議題至少在明年年底前將會暫歇。然現今美國聯準會（Fed）的升息是否也會接踵而至？一般的預期是會，且一定會。 美國國債上限問題，在這一輪兩黨艱辛的談判中，拜登總統得到他所想保全且能略增的國防預算，而談判的結果，最後仍不免以新增國債收場。雖然美國國會預算辦公室預估在此法案下，美國政府在未來的十年內將會省下1.3兆美元，惟值得觀察的是，2025年後須重新啟動國債談判，而明天之後的美國政府能否撙節支出？又是否能有效開源？現今看來，這應是個應急且屬暫（戰）時性的政治妥協而已。 回顧歷史可知，2013年時，美國債務上限調升至16.7兆美元，相較現今2023年美國逾31.4兆美元的國債，十年間膨脹幾近1倍。這種趨勢，在現今美國國防、內政、社福、產業、新能源等各個領域的激烈競爭下，它已成彼此梭哈，若再放眼十年後於2033年時，美國的國債會有多高？會達到悲觀預期的50兆美元嗎？恐怕也沒人能打包票說它一定不會。若果如此，美債的再上升應是合理預期，而Fed為此長期的縮表與升息亦可合理預期。 通膨高、失業率低，升息仍有空間 就2023年底前的態勢而言，Fed將持續再升息已勢不可免。現今，美國通膨的壓力仍大，與其設定2％的通膨目標仍相距甚遠，而其在擺脫國債問題的困擾後，當有騰出手來再處理的空間與可能性。 今年3月時，讓Fed多有顧忌的矽谷銀行、標誌銀行等倒閉事件，甚或是媒體所揭露，可能有180多家美國中小銀行可能面臨財務風險的問題，在事隔三個多月後，吾人相信，不論是美國政府或是銀行界，相關的準備及財務對策方案也應已大致準備妥當，故現今「升息」此一選項也可再次就定位；日後只要把升息的節奏及壓力掌握好，便即可行；而若萬一上述少數銀行再出爆雷意外時，只要它不會構成系統性的危機，且美國四大銀行也樂於兜底的情況下，當可輕騎過關。 當然，另一個重要的經濟指標就是美國失業率，5月為3.7％，故仍有很大的政策空間可供升息。另就國際因素而言，升息確能讓美元回流，也是美國強有力的地緣政治王牌，這對於外匯緊缺的許多國家來說，都能施予其很大的政治指導壓力。 近日印度央行正重演其在2016年的「故技」，渠於5月20日宣布，其2,000盧比的紙鈔若不存入銀行，則將在9月30日時全部禁止流通並逕予作廢，而其背後可能的原因之一，就是在阻斷資金的外逃。而當美元升息後，以印度為例，其資金外逃的可能性大，這對外匯緊張的印度來說確有不小壓力。為此，印度是否被迫重新調整其不結盟、不拒俄的政治路線呢？值得觀察。 另就中東而言，沙烏地阿拉伯近期宣布的石油減產，再度拉高石油價格，其影響也不容小覷。此一減產不但能讓同樣是產油國但生產成本較高的俄羅斯在財務上得到很大挹注外，也同時能對歐洲產生相當的經濟壓迫力。再者，項莊舞劍意在沛公，石油價格的上漲也會直接、間接地推升美國通膨，從而對美國造成「以升息抗通膨」的更大壓力，而若升息進一步推升了美國的失業率時，它將會出現停滯性通膨（stagflation）的危機。 在可預見的未來，中國持續減持美債也必將進一步推升美債利息，而使美國及許多國家須面對一輪又一輪的升息壓力。 就當前美國及國際經濟情勢而言，均快速地累積愈來愈強的升息壓力，因此或許在一、兩個月內，就會看到Fed升息的動作，而下一個重要問題是，它會不會再持續？而在今年年底或明年年初時，又如何會再創新高？
高盛：未來將陷入「迷你停滯性通膨情境」
高盛總裁沃爾德倫（John Waldron）8日警告，企業主管仍趨於保守謹慎下，資本市場與融資環境面臨更艱困的局面，高盛已有迎接經濟有段時期陷入成長停滯、高通膨的準備，他稱之為「迷你停滯性通膨情境」（mini-stagflation scenario）。 儘管美國經濟展現韌性，但在通膨頑強及借貸成本高的環境下，投資人對衰退發生的隱憂揮之不去。經濟會放緩到何種程度難有定論，很多人擔心在私人信貸或不動產等領域，還未完全體現升息的衝擊。 沃爾德倫表示，他不敢斬釘截鐵說高盛還要裁員，但重申他們的經營一向小心嚴謹。5月有消息傳出高盛未來幾周將裁撤近250個職務，該華爾街巨頭1月裁員3,200人，是2008年金融危機以來最多。 他還提到客戶的風險胃口減低，歸咎於通膨與地緣政治，他指的是俄烏戰爭和中美關係。
高盛警告面臨「迷你停滯性通膨」環境
高盛總裁沃爾德倫（John Waldron）8日警告，企業主管仍趨於保守謹慎下，資本市場與融資環境面臨更艱困的局面，高盛已有迎接經濟有段時期陷入成長停滯、高通膨的準備，他稱之為「迷你停滯性通膨情境」（mini-stagflation scenario）。 儘管美國經濟展現韌性，但在通膨頑強及借貸成本高的環境下，投資人對衰退發生的隱憂揮之不去。經濟會放緩到何種程度難有定論，很多人擔心在私人信貸或不動產等領域，還未完全體現升息的衝擊。 沃爾德倫表示，他不敢斬釘截鐵說高盛還要裁員，但重申他們的經營一向小心嚴謹。5月有消息傳出高盛未來幾周將裁撤近250個職務，該華爾街巨頭1月裁員3,200人，是2008年金融危機以來最多。 他還提到客戶的風險胃口減低，歸咎於通膨與地緣政治，他指的是俄烏戰爭和中美關係。
學者憂停滯性通膨將襲
中經院最新經濟預測，CPI通膨率今年約2.18％，略高於通膨警戒線2％，較前一季估測增加0.21個百分點，受到國內整體物價因食品類供需失調，及生產成本增加影響，物價水準仍維持相對高檔，且全球通膨居高不下，也牽動台灣今年經濟成長率2％的保衛戰。 但中央研究院經濟研究所兼任研究員周雨田示警，「今年CPI上升幅度，會高於大家的預期」，他懷疑中經院的估測沒有包括4月電價11％的調幅，且今年電價調整也不會只有一次，各項後續情況都可能繼續推升國內物價的壓力。 周雨田指出，2021年以來，CPI年增率已連續21個月超過2％的通膨警戒線，跨越央行的目標，加上今年各機構預估也大多是高於2％，實際上已跨過第三年，「國內通膨已經不是暫時性現象」，應視為永久性通膨的開始，同時發生經濟疲軟，台灣已有「停滯性通膨」的趨勢。 周雨田分析，全球通膨率去年為7.62％、今年5.7％，台灣各為2.95％、2.18％，兩者有顯著落差，甚至落差在2倍以上，「為什麼台灣通膨可以這麼低」？因為政府對物價管制積極，加上積極的財稅補貼相關政策，對電價、油價均補貼，但為了不讓台電持續虧損，預估今年電價調漲應不止4月這一次，也必將繼續推升整體CPI年增率。 中經院強調，全球經濟因通膨而起的升息議題持續延燒，高息環境造成企業營運風險升高，衝擊全球經濟安全。