陳奕光|大盤持續利空測試 靜待反彈曙光

第一金投顧董事長陳奕光

近期聯準會的態度主導資本市場的走向,近日公布的總經數據成為市場最關注的焦點。美國5/12公布4月生產者物價指數,PPI年增11.0%,高於市場預期的10.7%,但低於前期的11.5%,扣除波動度高的能源及食物價格,4月核心生產者物價指數PPI年增8.8%,略低於市場預期的8.9%,也低於前期的9.6%。

4月能源成本年變動由37.2%上升至40.0%,食物成本年變動由16.2%上升至16.3%,扣除能源及食物以外的商品成本年變動由9.9%上升至10.1%;服務業成本年變動由9.2%下滑至8.1%,其中波動較大的貿易服務成本年變動由18.3%下滑至15.4%,扣除貿易服務後的服務業成本年變動由5.4%下滑至5.1%。

整體而言,美國4月PPI主要仍由原物料相關分項所帶動,由於美國能源自產比重較高,因此PPI的增幅與歐洲國家相比較低;以貨幣政策的角度來看,PPI增速持續高於CPI增速,企業仍有將成本轉嫁至下游的壓力,因此可預期聯準會仍將維持加速緊縮的政策方向不變。

市場需求和氣氛是推升企業獲利向上和市場本益比最關鍵的因素,然面臨通膨危機、中國封控、俄烏戰爭和聯準會回收資金,市場需求下修和悲觀的氣氛使得大盤近日連番重挫,台積電面臨500元保衛戰,大盤5月12日低檔來到15,616點,測試15,159關卡已迫在眉睫。由於聯準會短時間壓抑市場需求態度不會轉變,悲觀氣氛難以扭轉,唯一機會在於當修正幅度過大和企業財報公布結束,台股才較有反彈的契機。搶反彈族群可留意Q1財報佳、Q2展望樂觀和520政策概念股,如二線晶圓代工、IP股和綠能股。

首先在修正幅度方面,台股5月12日融資餘額單日減少42.67億元,融資餘額來到2,441.15億元,融資維持率尚在146.66%,離追繳門檻130%,還有一段距離,顯示悲觀氣氛未到谷底。台積電2016~2019年本淨比約當介於3~4.5倍,此期間本淨比穩定走升反映台積電在先進製程上領先三星,體現競爭力的提升,2020後人工智慧、5G和電動車等新應用使得半導體市場結構改變,加上台積電在先進製程上領先英特爾和疫情紅利爆發,使得本淨比飆升至9倍以上,若台積電評價回歸至4.5倍以下,也就是500元整數關卡以下,則意味市場對於未來半導體市場AI、電動車和5G趨勢透露出過度悲觀的氛圍。

挑選反彈族群方面,可以留意短線獲利和展望佳的二線晶圓代工族群和ASIC族群。二線晶圓代工方面,目前Tier 2的代工廠首季財報都優於預期,且Q2仍維持稼動率滿載,亦維持下半年價格和稼動率維持在高檔的看法,更重要的是從年初至今股價已修正30~50%,具跌深反彈條件,建議可留意二線晶圓代工廠族群聯電、世界和力積電等。

在ASIC族群方面,由於ASIC屬於客製化IC,較不受消費市場雜音干擾,且在疫情期間產能多受到消費性產品排擠,預期在疫情趨緩和終端消費市場降溫,可望獲得較多的產能,獲利具備上修空間,因此若短線股價修正過大,可留意逢低布局搶反彈的機會,如智原、創意和世芯-KY等。

在520政策方面,自蔡總統上任以來推動5+2產業創新計劃,提出六大核心戰略產業,其中最重要的是綠能建設的落實。在綠能產業方面,政府規劃2050年再生能源發電占比達60~70%、氫能占9~12%、火力則由2021年的83%降至20~27%,其中再生能源占比提升主要依賴太陽能與風電。目標2025年再生能源達20%,2021年再生能源占台灣總發電量僅約6%,進度明顯落後,風電將是今年重點的產業,相關本土業者如世紀鋼、上緯投控等可以留意。


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