陳志豪|電子標籤ESL普及化 供應鏈表現可期

康和證券投資長陳志豪

國際金融分析:

Fed每日逆回購近9,000億美元,市場流動性充裕,美股在Delta變異病毒干擾中再創下波段新高;前一日FOMC利率決策會議聲明稿,對經濟表述明確趨向樂觀;隨後的Fed主席鮑爾談話,再重申通膨的短暫性,及在就業持續復甦下,目前開始討論Taper的進程是合適的。FOMC會議與鮑爾的偏鷹紀錄與談話,在當前10年公債殖利率低下,部份地區Delta肆虐、新增確診驟升恐傷經濟復甦動能之際,對金融市場的影響是重要且正向的。

在資金行情過渡到基本面行情的進程中,經濟復甦是否具有足夠的動能是股市多空的關鍵。除關注疫苗施打是否有效降低Delta重症率之外,中國一連串在許多產業的重大政策監管整頓,是軟著路成功將利潤移轉至中美競爭關鍵的硬科技、同時減輕低所得生活壓力的一舉兩得,還是失控成蝴蝶效應的硬著陸,初步可關注政治局會議動向。

台股近期的資金挪動,配合航運族群的融資調整,對大盤短線造成相當程度的壓力,惟電子類股成交比重已從先前一度不到三成,逐步回升至五成附近,中期在電子股重回主流下,大盤已呈現較為健康的走勢,未來仍有望重新挑戰18,000點關卡。

今年以來全球各地陸續施打疫苗,即便出現Delta干擾也未影響歐美各國朝向解封;疫情在疫苗施打率逐步提升下終將趨緩,民眾的生活也將回至正軌,但部份因應疫情期間需求而加速的科技應用,在疫情結束後將因使用者的正向體驗而持續滲透。

疫情期間鑒於感染途徑及勞工匱乏等因素,線下零售商店加速導入非接觸式電子標籤ESL;除因應疫情期間的非接觸及人力短缺,電子標籤最大的優勢在銷售策略的彈性與速度,符合快速變動的環境,以及相對持續升高的人力成本,電子標籤的建置成本則受惠經濟規模的擴大而下滑。

明星產業分析:

全球電子標籤系統建置龍頭,市占超過50%的法商SES Imagotag SA在第一季法說時表示,受惠後疫情世代帶來ESL加速發展,預估到2023年的年化成長至少四成;全球第三大的韓商SoluM更預估今年ESL出貨將大幅成長二倍以上。SES成長主要來自過去對電子標籤接受度較低的北美及亞太地區,SES已與Walmart簽約,規劃未來兩年先行在加拿大全部據點導入ESL。通路巨頭Walmart開始導入ESL,無論主因大型實體通路迎戰線上電商,或因集團自身線上線下整合,都確立並開啟了全球實體零售通路業者加快數位轉型的趨勢。

從供應鏈觀察,需求可能超過預期,從獨占全球上游電子紙材料的台商元太科技一連串更新的擴廠規劃可見端倪,元太針對ESL及彩色電子紙產能首次於去年底規劃新竹廠擴增二條生產線,今年3月更新規劃,新竹廠加碼擴增二條生產線,到5月元太宣佈將興建可容納8條產線的新廠區,屆時電子標產能將比目前增加數倍。

除系統龍頭SES與獨占上游材料的元太之外,晶宏為市占率超過70%的ESL Driver晶片業者,面對ESL龐大需求但晶圓供給卻吃緊,晶宏以預付訂金鎖住未來的12吋晶圓產能,確保的明年晶圓產能將較今年大幅增加,值得關注。

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