陳奕光|透析Fed會議紀錄 投資回歸企業獲利表現

第一金投顧董事長陳奕光

月中美國聯準會FOMC公布6月最新貨幣決策,聯邦基金利率政策區間為0~0.25%,維持不變,11位具有投票權的聯準會官員皆無異議支持此次貨幣決策;另聯準會將超額存款準備金利率IOER由0.1%調升至0.15%,隔夜逆回購利率由0調升至0.05%。

此次會議聯準會也公布利率點陣圖及經濟預測,根據聯準會對未來利率預測的點陣圖,中位數顯示2021至2022年底利率中值皆為0.125%,2023年則為0.625%,且有七位官員認為2022年應該升息(3月時為四位),有13位官員認為2023年應該升息(3月時為七位)。

長期利率預期與12月相比皆維持在2.5%,雖然對2023年利率以中位數來看,有三位委員同意升息2碼,不過也有多數委員同意升息3碼、4碼,顯示聯準會內部對於升息幅度仍無共識。經濟預測部分,上修全年GDP和通膨預估,分別上修至7.0%,核心PCE通膨3.0%。

市場驚呼聯準會多位委員認同2022年升息的時程提前,且由本周四美國聯準會公布6月FOMC會議記錄來看,與會官員認為經濟復甦比預期更快,一些與會者強調,經濟前景的不確定性仍高,目前針對就業市場和通膨方向作出明確結論還言之過早;但大多數官員認為經濟尚未達到「實質性進一步進展」的縮減購債門檻,縮減購債必須審慎行事,也必須讓市場為任何政策轉變做好充分準備,不過一些與會官員認為縮減購債的門檻可能將提前達標;會議記錄暗示在未來的FOMC會議上將繼續評估經濟復甦的進展,並開始討論調整資產購買的計畫,一些官員期望優先減少MBS的購買,更快或更早減緩MBS購買的速度有其優點。

整體來看,會議記錄並未如6月中會議結果公布當時那麼鷹派,認為聯準會應該提前行動的官員仍只是「一些」或「幾位」,而非「多數」,且與會官員對於何時可以開始縮減購債(taper)存在很大分歧。反映在債市表現,美國10年期公債殖利率與2年期公債殖利率利差由最高約150個基點收斂至100個基點附近,顯示市場預期去年3月開始的零利率+QE超寬鬆貨幣循環,將進入討論暗示縮減購債階段,此次聯準會貨幣政策循環將在2023年升息結束,政策周期期間約三至四年。

近期美國開啟後疫期解封新經濟,美國民眾重回就業市場,就業市場供給與需求同步升溫;6月新增非農就業人數意外攀升至85萬人,遠優於預期的69.5萬人,不過美國公布5月職位空缺數為920.9萬,低於市場預期的933.0萬,前期從928.6萬下修至919.3萬;5月新聘人數由601.2萬下滑至592.7萬;離職人數由580.3萬下滑至531.8萬,其中自請離職人數由399.2萬下滑至360.4萬,自請離職率由2.8%下滑至2.5%。

5月JOLTS報告顯示職位空缺數續創2000年資料統計以來新高,顯示企業對勞動力的需求不減,且短時間失業人口難以立即與企業媒合,導致就業市場意外緊繃,企業必須提高薪資以完成招募,從非農就業報告的數據來看,4、5、6三個月的平均時薪月增率分別為0.7%、0.4%、0.3%,後續觀察薪資成長率走勢的重要性,會遠大於觀察原物料價格的波動。

國內市場近況,國內疫情受到控制,本周單日確診人數均降至50人以內,雖然延長全國疫情警戒第三級至7月26日,不過適度開放戶外遊樂景點風景區,室內美術館、電影院和餐飲等,配合疫苗施打率8月挑戰二成目標,對國內經濟衝擊降到最低,解封概念股也悄悄重回相對高點,再次驗證市場永遠是對的,資金總會流向最有效率且相對低檔的優質公司。

近期公布6月營收,預估創新高家數有機會來到120家,若以第二季企業獲利近9,000億元預估,台股全年獲利將高達3.47兆元寫下新高,年增率達42%,明年配息有機會達2.43兆元,較今年增加7,100億元,推估殖利率可達4.48%;目前萬八投資策略仍是選好股,擇時買,市場永遠存在投資機會。


延伸閱讀

陳奕光|台股創新高 績優股蓄勢待發

陳奕光|台股雙引擎 指數伺機挑戰前高

陳奕光|指數重返高點 聚焦2高1低股