國泰金李長庚專訪》寬鬆政策退場要慢…才不會孵出黑天鵝

走過疫情,現在能牽動市場的就是美國聯準會(Fed)何時開始、怎麼開始縮減量化寬鬆(QE)。國泰金控總經理李長庚指出,美國已開始在放消息、談通膨,測試不同訊息的反應,收回資金的過程要拉長、不要不收反而放更多,否則泡沫會越吹越大,反而形成更大的黑天鵝。

李長庚認為,全球央行要協同作戰、慢慢收,在收回資金的過程中,不要造成資本市場大動盪,若做得到,相對傷害就不會那麼大。「各國不要做出太躁進的動作,就不會一槍斃命。」

李長庚表示,Fed放水(QE)已非第一次,只是這次規模比較大,讓資金更快速膨脹。美國是得天獨厚的國家,因為美元是國際貨幣,可「以鄰為壑」,美國可透過美元國際帳的收放就把負債消弭於無形,但其他國家不行,舉例來說,若美元貶30%,台灣這種美元外匯存底高的國家就危險。「這是很嚴肅的課題。」

但有沒有其他替代方案?李長庚坦言,他想不到。其他國家也無法轉移對美元的依賴,現在就是一個恐怖平衡的狀態,但他相信,如果其他國家都很慘、美國獨樂,市場對美元信心會造成很大考驗,歐元、人民幣、日圓可能更易被其他國家接受。美國很懂這個道理,所以運用美元印鈔、收鈔,去剪全世界羊毛,剪的過程中,各國「會痛但也沒辦法」。

但若全球央行都會出問題時,李長庚也不認為美元可以完全置身事外。所以美國現在開始說「通膨可能是問題」,並討論何時開始回收流通性,就是在測試不同訊息的反應。

至於此次疫情是否造成產業斷鏈?李長庚認為,斷鏈問題會發生在疫苗覆蓋率不高的地方,從現在到年底,還有四個月,看東南亞國家的覆蓋率能否從三成拉高到五成,若是疫苗覆蓋率能拉高到五成以上,斷鏈機會就低。

李長庚指出,目前各國在紓困上動作相當快,企業都很快就獲得政府支持。雖然產業倒閉、紓困後消費貸款逾放往上,不過現在來看各家金融機構風險控管得宜,授信品質還不錯,只要疫苗覆蓋率拉高,經濟動能會慢慢恢復。

李長庚認為,此次疫情最好的觀察點就是英國。若病毒沒有讓致死率拉高、重症死亡率不高的話,就不必用封城方式來防堵,就把防疫責任回歸給人民。若英國能做到完全解封就可給全球思考,是要完全清零再解封,還是允許一定重症死亡比例下,回歸人民自己防疫,只要維持醫療體系彈性,就可以兼顧疫情和經濟。


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