鈕浩森分析全球市場 投資座右銘防患未然

野村投信總代理NN投資夥伴投資長

NN投資夥伴投資長鈕浩森(Valentijn van Nieuwenhuijzen)於2019年12月初帶領麾下投資專家齊聚台北市,為投資人帶來2020年全球市場展望與投資建議,擁有豐富經驗的他,對於金融市場不但充滿熱情,更是小心翼翼,因為他認為,只有充分的準備,才能在遇到風險或危機時從容以對。

鈕浩森研究分析全球金融市場已逾20年,擁有豐富經驗的他,座右銘是「防患未然(Always expect the unexpected)」,因為金融市場充滿許多不確定因素,這些不確定性可能對景氣與資產造成長遠的影響,也隨時在變化。

因此他的工作就是要設想各種可能性,從政治、經濟、社會到利率走勢以及產業趨勢,不只要將各項因素全都納入考慮,還要思考可能的變化與因應方案,唯有充分準備,才能在遇到風險或危機時從容以對。

人性恐慌 往往加深風險

這樣的態度其實早在他就讀研究所時就已萌芽,鈕浩森畢業於阿姆斯特丹大學經濟學研究所,受到總體經濟學教授的啟蒙,他在念書時就已確定志向要往金融投資領域發展,金融危機是他的碩士論文主題,包括亞洲金融風暴、俄羅斯盧布危機到拉丁美洲的債務危機等都是研究對象,雖然每個危機的背景與原因不盡相同,但都有脈絡可循。由於資產管理業在遇到金融危機時,更是直接受災戶,若能防範未然,就能成為贏者。

此外,金融市場的表現並非完全理性,即使近年來許多電腦運算科技隱身在後,市場走向仍不免受到人性影響,特別是當危機出現或風險擴大時,人類的行為往往加深了負面影響。

因此,除了理性的判斷,鈕浩森在思考市場未來發展的各種面向時,也會將投資人可能出現較不理性的反應與行為列入其中,這也正是近年來逐漸受到重視的「行為財務學」所探討的主題。

展望2020 政治風險減退

對於2020年的市場展望,他認為,2020年全球市場將面臨重大轉折,一方面市場仍受政治不確定性影響而處於較停滯狀態,另一方面也看到政治風險有望減退,且政府可望推出財政政策刺激景氣,因此,雖然市場波動持續,但他抱持審慎樂觀態度,認為2020年仍有不錯的投資機會。

鈕浩森表示,不論是中美貿易、英國脫歐甚至氣候災害,種種不確定因素都將牽動著2020年的市場變化,經濟增長將持續放緩,但放緩速度已逐漸改善,企業信心仍受到不確定性與政治風險影響,製造業的資本支出依然疲弱,所幸良好的勞動力市場將繼續推動消費者需求,且全球央行的積極應對也將傷害縮減至最小,除了寬鬆貨幣政策,他更期待各國政府推出強而有力的財政刺激措施,來提高消費者和企業的信心,從而解決目前的社會動盪。

NN投資夥伴在台灣核准銷售的NN(L)系列債券型基金產品線齊全,從投資級債、新興市場債、邊境市場債到環球高收益債皆有,且包含多元幣別、累積/配息與前、後收等級別,豐富且完整的選擇加上具吸引力的產品特質,讓NN(L)債券型基金深受台灣投資人喜愛。

根據統計,今年以來至10月底,NN(L)基金在台灣的總規模成長率高達31%,其中債券型基金整體規模增幅更高達38%,同期間台灣境外基金整體產業規模,僅增加12%。

鈕浩森也觀察到台灣投資人似乎特別鍾情於能夠提供較高配息率的基金商品,不過他也指出,在全球處於低利率甚至負利率情況下,其實不止台灣,各地投資人都有追求收益的需求,且隨著人口結構趨向高齡化,對於退休後能有相對穩定金流的需求也會增加,有配息級別的債券基金可以滿足這類需求,這也是全球化趨勢之一。

但他提醒,配息率並非全部,投資成果仍要看總報酬率,也就是包含基金淨值的變化。

負利率國家 可發債刺激經濟

鈕浩森住在荷蘭阿姆斯特丹,身處歐洲的他對負利率環境有著第一手觀察,因為歐洲許多國家,包括荷蘭早已是負利率國家,換句話說,放在銀行的存款不僅拿不到利息,存款人還要付錢給銀行,持有這些國家發行債券的投資人在債券到期還本時,整體收益率也是負值。

2019年全球負利率債券規模一路攀高,最高時曾到達17兆美元,引起不少投資人擔憂。

對此,鈕浩森指出,預期負利率環境仍將持續一陣子,這情形值得持續留意,但以日本長期處於極低利率環境的經驗來看,短期內不會造成太大的問題。

他建議,這些負利率的國家可以利用此一難得的機會發債,並推出積極的財政政策,無論是運用在教育、環保等需要長期推動的項目都會非常值得,畢竟現在這些政府不但不用付利息,甚至可以收取利息,而且財政政策亦可刺激經濟成長,進而推升企業獲利與零售消費。

擁有逾20年投資操盤經驗的鈕浩森,因為熱愛跑步,即使邁入中年,仍保持型男好身材,這種跑步,維持完美體態的毅力,也同時發揮在投資哲學上,所有決策最優先的順位就是要防患未然。

誠如NN投資夥伴總部設在荷蘭海牙,這座城市百年來也以國際法庭所在而聞名於世,鈕浩森就是要在投資市場扮演天平角色,對所管理龐大資產作出最理性的投資判斷,他審慎樂觀看待明年全球投資市場,並建議永續性股票的布局,在未來應該有非常亮眼的成長機會,整體而言,包含基礎建設與公共設施,永續農業以及健康醫療等相關類股前景也相對值得留意。


小檔案

◎姓名:Valentijn van Nieuwenhuijzen
◎經歷:NN投資夥伴多元資產團隊策略主管、NN投資夥伴策略長暨多元資產團隊主管、NN投資夥伴投資長
◎經歷:跑步
◎星座:牡羊座