伺服器成長動能加速 信驊緯穎好日子來了

去年下半年,儘管全球整體伺服器市場,於中國以外區域,出貨動能減緩,使得總體出貨量呈現年減走勢,但市場仍預期今年上半年,於搭載英特爾(Intel)新一代CPU處理器平台的伺服器,可望自第二季開始放量出貨。

全球伺服器拉貨回溫 廣達、緯穎成長動能讚

同時,中國市場拉貨需求持續強勁,且美系大型資料中心拉貨力道增溫帶動之下,有望回復以往逐季增溫、年度正成長率走勢。

其中,北美市場四大資料中心客戶:Amazon、Facebook、Google、Microsoft等,為因應持續性遠地辦公需求,推升雲端服務、影音社群平台、線上購物等應用需求成長,有望於今年上半年見到明顯的拉貨需求,同時也預期將有助於拉抬,主攻ODM Direct業務相關台廠供應鏈如廣達(2382)、緯穎(6669)伺服器業務,有望逐季成長,交出優於去年表現的彈升走勢。

依據IDC所公布,全球伺服器市場最新調查統計數據顯示,去年下半年,整體伺服器總出貨量,雖然呈現逐季增溫,但最終皆為年減型態。

其中,全球伺服器去年第四季出貨量,季增達7%以上,約近330萬台。不過,與2019年同期相較下,年減3%,累計去年下半年,全球伺服器市場總出貨量,約達630萬台左右。

雲端資料中心需求持續增長 企業端用戶需求下半年回升

不過,如果以全球伺服器市場整體規模而言,去年下半年呈現同步季增、年增亮眼表現。其中,第三季整體伺服器供應廠商營收規模共計達226億美元,年增率2.2%,第四季再季增達14%以上,達258億美元,年增率1.5%。

以出貨量市占率排名來看,慧與科技(HPE)集團、戴爾依舊分居全球前二大排位;中國品牌廠浪潮、華為,則持續受惠於來自中國市場強勁的拉貨需求,出貨市占率分別位居第三、第四。至於白牌伺服器(ODM Direct)整體市場出貨占比方面,則自第三季的32%,下滑至29%左右。

IDC表示,帶動全球整體伺服器市場規模成長最主要動能,來自於中國市場。

去年第三、第四季,中國伺服器市場規模分別以14%、22%成長動能呈現年增型態,與其他持續以個位數年減下滑的市場相較下,中國市場需求維持強勁增溫走勢。

法人機構預估,全球伺服器市場於歷經近三個季度的庫存調整後,將於今年第二季開始回溫。

除因受惠來自雲端資料中心建置需求的成長外,企業端用戶拉貨需求,也可望於新冠肺炎疫情進一步受到有效控制後,於下半年逐漸回升,加速搭載CPU新平台伺服器產品換機潮發酵。對台廠伺服器供應鏈相關業者而言,有望推升營運成長動能。

伺服器今年出貨成長將逾5% ODM Direct需求料將逐季攀升

根據TrendForce研究報告指出,全球企業近年來,正同時面臨快速變化的市場需求、新冠肺炎疫情所導致的高度不確定性,因而促使企業對雲端服務的需求,於近二年內持續增溫。不管是人工智慧或是新興科技的採用,雲端服務因較具彈性化的成本優勢,因此成為多數企業建置需求系統時的優先考量。

超大規模資料中心對伺服器的需求數量占比,已於去年第四季達40%以上,今年預料將可能接近45%。

預期2021年全球伺服器出貨成長率,將逾5%水準,ODM Direct出貨年成長率有望達15%以上。

華為、浪潮伺服器 出貨動能穩健

同時 TrendForce 也觀察到,中國境內伺服器使用量,正逐年攀高,2021年第一季,約占全球27.20%比重。

主因受惠中國政策的推動,以及境內網路公司建置計劃配合所致,除超大規模資料中心部署外,電信業者大多採用中國本土廠商所產製的伺服器,亦發揮帶動效應,成功支撐浪潮(Inspur)、華為(Huawei)等今年第一季伺服器出貨表現。

中國科技電子產品大廠華為方面,於獲得穩定度高的電信標案與中國企業級客戶助攻加持之下,整體出貨動能,並未受到美中貿易摩擦限制料源的負面影響,預估今年全年出貨年增率,仍可達5%。第二季起,伴隨政府多項標案開始招標下,預料出貨季增幅度也將上揚達10%左右。

浪潮方面,2021年依舊持續受惠於政府政策推動、資料中心建置拉貨訂單增加之下,整體出貨量約占中國整體伺服器用量30%左右。

浪潮大部分伺服器產品代工客戶,多以一線網路廠:百度、阿里巴巴、騰訊、字節跳動等為主;今年第二線CSP業者京東、美圖、快手相繼崛起後,預料浪潮今年上半年接單有望持續不斷。

2020年,因受肺炎疫情影響,造成生產廠商供應鏈排單生產,面臨一定困難度,加上企業上雲腳步加速刺激下,ODM業者接單量因此呈現逐季攀升態勢。以2021年第一季ODM L6半成品而言,訂單季成長比率1%,預估第二季成長幅度,將可高達15%至18%。

第二季伺服器出貨估季增二成

除伺服器ODM具強勁成長動能外,相較於第一季淡季表現,伺服器品牌廠第二季出貨季成長率,有望達20%水準。包含因肺炎疫情所造成的工作典範移轉效應,不僅因此加快企業上雲的步調,也同時刺激傳統品牌廠如慧與科技(HPE)、戴爾(Dell),推出除了整機銷售以外的選擇性,例如以「用量計價」的租賃模式,以及「混合雲(hybrid cloud)」服務方案。

另一方面,以目前生產廠商的原物料供貨情況來看,儘管伺服器供應鏈長短料問題仍舊未能完全解決,部分關鍵零組件產品交付週期(lead-time),也依然居高不下。但於歷經去年肺炎疫情影響後,廠商採購開始轉向採行較具彈性的拉貨策略,自原本的單一供應商來源,增加為二至三家料源供應的模式,以有效避免遭遇斷料危機衝擊。

TrendForce認為,目前包含BMC(Board Management Controller,基板管理控制器,遠端管理晶片)、PMIC(電源管理IC)等關鍵半導體IC零組件供應,均可滿足伺服器生產線用料需求,短期內並無顯著斷鏈危機發生可能性。

英特爾(Intel)公告2021年第一季財報,營收達186億美元,每股稅後純益(EPS)為1.39美元,優於市場原先預期,市場開始關注雲端應用第二季率先回溫、下半年整體伺服器市場需求回升。投射回台股相關供應鏈族群股,外資法人點名信驊(5274)、緯穎(6669)可望順利搭上本波市場需求復甦風潮,高度看好後市營運。

伺服器市場拉貨需求增溫 信驊、緯穎後市看俏

英特爾資料中心業務今年首季表現不佳,但雲端事業客戶消化庫存的影響已開始退去,企業與政府業務往來持續復甦,預期第二季將可開始逐漸復甦向上。其中,雲端業務第二季成長動能預估較強,整體資料中心市場則有望於下半年回溫。

此一狀況,明顯呼應摩根士丹利證券最新發現。大摩指出,受惠於美國巨型企業加持效應,雲端半導體應用需求已見轉強。另一方面,大摩所做中國CIO調查亦顯現雲端復甦跡象。

摩根士丹利證券認為,信驊身為台股市場中,最純正「雲端半導體概念股」、遠端管理晶片(BMC)大廠,本身具備優勢型產業地位,將可完全、充份受惠資料中心成長趨勢。

信驊BMC晶片先前一度傳出缺貨消息,因而引發市場部分人士躭憂。不過,大摩指出,透過與供應商簽定長約的方式,缺貨狀況目前正逐漸緩解中,且信驊尚能透過與雲端客戶的議價能力,向晶片供應商要求優先供貨,與汽車品牌廠積極解決車用IC晶片缺貨的情況相似。儘管信驊需因此支付晶圓代工廠、IC封裝廠更高代工費用,但所因此新增、上漲成本,基本上都能順利轉嫁給客戶吸收。

摩根士丹利依據目前產業、市況研判,信驊股價未來將有重新評價空間,推測其合理股價由1,960元,上升至2,240元。

里昂證券台灣區研究部主管指出,台灣伺服器代工大廠「緯穎」在資料中心硬體市場,具穩固產業地位,獲利已進入強勢擴張期,日前才剛將緯穎納入研究範圍,給予其「買進」投資評等,推測未來12個月,緯穎合理股價為1,100元,因此帶動緯穎股價於近期有所表現。

因全球資料中心應用風潮正持續蓬勃發展,里昂證券認為,產業成長性不只強勁,更屬穩定,緯穎所可能遭遇到「直接性價格競爭」壓力不會太大,有助於減緩毛利率變動壓力。

同時,緯穎旗下產品組合中,目前已有愈來愈高的比例,轉向至多用途伺服器、邊際解決方案等高毛利率產品項目,加以公司擁有Facebook、Microsoft等大客戶,亦成功切入、導入雲端服務供應商(CSP)新客戶,喜見客戶端、產品組合雙重優化效益。

品牌廠、雲端服務供應商拉貨 伺服器相關供應鏈股後市看好

里昂證券研判,上述基本面利多,皆未完整反映於股價表現中。其他法人機構同時也看好白牌伺服器,今年第二季至第三季出貨量的季增率,可望成長達二位數,伺服器代工大廠緯穎有望因此成為主要受惠者。

處理器大廠超微(AMD)於4/27盤後,公佈第一季財報、第二季財測。今年第一季,超微旗下企業、內嵌式、半客製部門(包括:伺服器、遊戲機相關晶片銷售)營收為13.5億美元,年增率高達286%(季增率5%)。

年增部分,主要受惠半客製產品銷售、EPYC處理器營收走升所致;季增部分,主要來自於EPYC處理器銷售衝高,成功抵銷半客製產品銷售額下滑衝擊。

作為對照組之下,超微的競爭對手英特爾,今年第一季數據中心集團(DCG)營收,年減20%至56億美元。

有關新一季度財測方面,展望本季,超微預估單季營收約為36億美元(加減1億美元),年增率、季增率分別為86%、4%,Non-GAAP毛利率約47%。

分析師預期超微本季營收將可達32.9億美元。超微表示,本季營收季增動能,主要將來自數據中心、遊戲機相關應用晶片,清楚呼應了市場法人、TrendForce,看好包括中國、美國等全球伺服器應用主要市場,於今年第二季、下半年、全年度表現,可望漸入佳境的分析、預期看法。

由市場供給面觀察來看,第一季適逢傳統農曆春節長假因素,伺服器產業因而步入傳統淡季。

市場需求方面,品牌廠、雲端服務供應商自今年第二季開始,將逐步加強拉貨力道,加上伺服器CPU處理器大廠英特爾(Intel),預定於2021年推出新平台,預估自2021年第二季將開始放量,如果CPU處理器新舊平台順利轉換,料將有助於推動今年下半年伺服器出貨成長,進一步推升台灣ODM伺服器出貨量成長向上,進而嘉惠台股伺服器相關零組件供應鏈股後市。

文章來源:理財周刊 文:李彥緯