航運除息行情生鏽 法人降評長榮陽明萬海

航運指標股近期除權息,隨長榮(2603)陷入貼息,原本激情四射的陽明(2609)填息行情也嘎然而止,凱基投顧指出,航運超級循環已經結束,運價下半年起加速下滑,重新開啟長榮與陽明基本面研究,投資評等都只有「中立」,推測合理股價88與73元。

凱基投顧同時初評萬海(2615),投資評等也是「中立」,股價預期為96元,在三雄中下檔空間最大。

凱基投顧預估,全球貨櫃需求成長將自2021年的7%,減速至2022、2023年的4%與3%,轉折點則落在第三季。

從整體供需關係來看,凱基投顧直指,供給瓶頸打開,運輸效率損失不再,估計2021年船隻乘載運能成長5%,塞港造成效率損失26%,拖累實質供給僅成長4%,但來到2022、2023年期間,考量疫苗廣泛施打,第一季起,原本限制港口裝卸的連鎖效應已顯著緩解,像是卡車與多式聯運營運恢復、貨櫃箱流動價加速、碼頭工人檢疫量減少並解除怠工、船舶行駛速度提升等。

值得注意的是,一旦第三季需求出現下修,運輸效率將可望進一步提升,凱基投顧預期,隨塞港造成的26%效率損失逐步恢復,同期間實質供給成長將大幅加速至25%、13%。


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