迎陸智慧機換機潮 供應鏈4強絕地反攻

陸智慧機復甦 瑞銀喊買4強

外資研究機構擔憂通膨壓力、疫情影響,屢屢下修全年智慧機出貨量雖非新鮮事,瑞銀證券此時獨排眾議,根據瑞銀實證研究室(UBS Evidence Lab)調查,發現大陸消費者換機意願提高,看好台積電(2330)、聯發科(2454)、穩懋(3105)、鴻海(2317)絕地反攻

瑞銀實證研究室擅長以量化方式,抓出產業前景變化拐點,市場對智慧機相關電子股未免太過悲觀,本次在外界對智慧機出貨量下修的漫天悲觀言論中,以量化調查結果力駁市場主流意見、逆勢看好大陸智慧機溫和復甦,相當吸睛。

調查顯示,儘管美國的消費者購買智慧機意願仍相對疲軟,但令人感到訝異的是,大陸消費者未來12個月有意願購買智慧機的比例高達61%,較去年同期的59%、2021年底的55%,皆有所增加。同步將消費者購買智慧機意願與換機周期納入考慮,瑞銀判斷,投資人現在對智慧機相關個股態度過於悲觀,現在反而是擇優布局好時機,因而重申對台系四大指標股「買進」投資評等。

觀察瑞銀智慧機調查的過往紀錄,一旦消費者購買意向現拐點,通常能有效預測未來六6~九個月銷售狀況。

其次,依據大陸智慧機換機周期1.8年,以及上次「強勁」銷售期落在2020年第二至第三季,研判下半年銷售會有一定支撐。再者,大陸封城使需求下降,讓第二季的銷售門檻降低,加上不少大陸智慧機品牌部分機種延遲到下半年發表,都有利下半年回溫。

與大陸智慧機關聯甚高的重要台系供應鏈中,聯發科算是受傷極為慘重的代表。瑞銀證券亞太區半導體分析師林莉鈞剖析,聯發科股價疲弱反應市場一直悲觀看待智慧機系統級晶片(SoC)庫存,且擔憂來自高通競爭所致,但也正因如此,大陸智慧機市場只要需求有些微改善,就很容易超越預期。另外,瑞銀強調,高通與聯發科的訂價策略依然保持高度紀律,而非市場懼怕的下半年砍價5~10%。

因此,瑞銀看好大陸智慧機市場下半年趨穩定,穩固聯發科毛利率表現,逆勢將聯發科推測合理股價由1,100元提高到1,125元。同時,聯發科目前處在10~11倍本益比價位,處在歷史區間9~25倍的下緣。


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