DRAM後市樂觀 法人喊買南亞科

DRAM供需展望轉彎,凱基投顧預期,因部分業者去化庫存完畢,DRAM於2022年第一季價格跌幅將較預估更小,第三季轉為上漲,升評南亞科(2408)「買進」,推測合理股價99元,直逼美銀證券的破百元預期;富邦投顧同時看好華邦電(2344)攜手南亞科,取得更多市占。

凱基投顧對DRAM後市看法轉趨樂觀,主因包含:一、南韓三星等DRAM業者庫存水準已累積五~八周,DDR4銷售壓力加劇,故提早生產DDR5,造成DDR4流通供給減少。二、EUV設備供給受限,DRAM業者2022年下半年資本支出將少於上半年。三、產業鏈長短料問題緩解,支撐PC OEM業者DRAM庫存水準去化為九~11周,自11月起小幅增加DRAM採購。四、資料中心業者庫存已去化至七~九周,預計2022年第二季啟動補庫存。整體電子下游業者將安全庫存水位從過往的五~六周、墊高到七~八周,有利第三季來的去庫存階段提早結束。

富邦投顧對DRAM市場轉強的預判時間點,比凱基還要樂觀。富邦預料,DRAM合約價跌勢短線已近尾聲,最快2022年首季末至第二季即可見到價格反彈向上,尤其DDR3 2Gb或以下規格方面,韓廠退出已成定局,大陸兆易創新等新進者短時間能取得之市占率預估極為有限;反觀華邦電、南亞科等台廠競爭力足,短中期可望順勢取得大部分市占率空缺。

除凱基投顧最新升評南亞科外,摩根大通、美銀、瑞信證券等都持多頭看法,其中,美銀考量更優秀的毛利率表現、單位售價趨勢正向與自由現金流貢獻,賦予103元合理股價估值。

摩根大通則看好,南亞科在利基型DRAM市場擁有可觀市占,儘管DRAM市場下行周期可能提早一季報到,然因DRAM製造商庫存低,2022年供應增長又有限,DRAM跌價幅度將小於過往下行循環,為第四季的回檔提供最佳買點。