全球車市復甦!11檔零組件廠營運看俏

與半導體的缺貨逐漸緩解相比,法人建議不如將焦點放在新需求上,也就是車市從低基期復甦與電動車的竄起,從中尋找需求量大、持續供不應求的漲價趨勢族群。

疫情以來,電子產業業績表現普遍亮眼,主要是來自疫情所導致的產品加速升級與反彈的需求;但需求擴張的速度太快,供給面無法滿足實際需求,追根究柢還是因為上半年缺料狀況緊繃所致。這樣的情形,尤其以半導體業最為嚴重,大多數供應鏈都面臨「有單沒料」的尷尬情形。

不過到了下半年,情況似乎逐漸緩解,根據研究機構高德納(Gartner)最新報告,全球半導體供應鏈庫存今年第3季仍處在「嚴重短缺水準」,但情況可望逐季改善,今年第4季將達「溫和短缺」,並於2022年回升至正常水準;也就是說,今年下半年起,半導體業「已經沒有那麼缺了」。

如果進一步分析,半導體產業中,車用電子的需求還是成長最快、最多。根據英國調研機構IHS Markit預測,今年全球車用半導體市場產值較去年跳升18%,至26年將突破6百億美元。目前調研機構預估,未來10年全球電動車的年複合成長率將高達3成。

車電需求旺盛下半年成主軸

中信投信臺灣ESG永續關鍵半導體ETF基金經理人張圭慧指出,過去半年,車用晶片因晶圓代工與封裝產能受限而缺貨,其他車電零組件也因長短料因素,遲遲出不了貨;但現在全球汽車供應鏈逐漸恢復常軌,車用晶片6月過後出貨可望逐步舒緩,其他車電零組件亦可跟著順利出貨。

隨著自駕或輔助駕駛功能的發展,高端自駕技術對於感測器的需求提升,又或是電動車的電池電源管理、逆變器、充電等產品需求快速成長,都將推升車用電子的產值與產能。張圭慧認為,低基期調整已久的汽車業,有望成為下半年行情主軸。

車用電子的爆發性需求,帶動部分零組件消耗量跟著衝高,如車用逆變器、充電設備就需要大量離散元件,導致如MOSFET(金氧半導體場效電晶體)、IGBT(絕緣閘雙極電晶體)與二極體等在市場上供不應求,價格也跟著水漲船高。

朋程(8255)是目前全球最大車用整流二極體供應商,去年全球市占率達54%,主要客戶皆為國際車廠一階零組件供應商(Tier 1)。今年預估,隨著高效二極體產品的出貨量與貢獻持續放大,未來幾年,朋程於全球市占率可望進一步提升至7成以上。

朋程於今年第1季獲利1.55億元,已創下17年以來單季新高紀錄。根據目前市況,朋程有機會扭轉過去連續4年獲利呈現衰退的窘境。不過目前股價反映車市好轉、高效二極體出貨量大增等實質利多,還須觀察第2季財報與後續公布的營收數字。

強茂(2481)則是國內分離式元件龍頭,近年加速轉型高壓與車用產品開發。今年5、6月合計自結稅前獲利達4.91億元,每股稅後純益(EPS)1.2元,表現優於預期。法人估計,受惠產品組合優化與價格調整,讓強茂第2季毛利率已超過3成,第3季可能更好,加上目前產能已經滿載,訂單展望至第4季,後市應不看淡。

加工費調漲銅箔廠獲利進補

除了分離式元件外,銅箔的消耗數量則是隨著電動車鋰電池的需求量持續增加。根據法人預估,用於鋰電池的銅箔,目前約占銅箔使用量的3分之1,未來幾年,將以每年超過3成的速率成長。

去年以來,最上游的銅礦生產量因增加有限,供給不足的情形並未獲得改善。雖然七月的銅箔售價受到中國抑制大宗原物料政策影響,漲勢降溫;但因銅箔仍處在賣方市場,需求還是大於供給,銅箔加工費表現依然居高不下,已連續7個月上漲,累計漲幅達7成,預料銅箔廠榮科(4989)與金居(8358)將成為這波銅箔漲價的受惠者。

金居第2季表現亮眼,營收22.6億元、季增22%,EPS達1.54元,毛利率則是季增超過5個百分點,突破25%。營收因銅箔需求持續高檔而成長,毛利率則因加工費調漲,利差持續放大;加上金居也通過伺服器平台惠特利(Whitley)認證,因新平台對於PCB(印刷電路板)層數提高,加工費更高,有助提升下半年毛利率。

不過這類原物料股仍須注意產量,尤其是南美洲是否因疫情趨緩,礦業產量開始恢復正常,也必須觀察南美洲下半年產量的恢復速度,是否造成市場出現小幅過剩的狀況。

最後仍要注意7月過後,不少電動車相關需求已逐漸反映在股價上,建議投資人須觀察第2季季報表現與本益比是否過高,並適時進行修正。

(文章來源:今周刊、文:呂玨陞)


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