獲利預期佳 摩根大通喊買愛普

摩根大通證券科技產業分析師楊維倫指出,愛普(6531)受惠物聯網(IoT)記憶體放量,人工智慧(AI)記憶體由design-in設計突破到放量生產,加持獲利大爆發,初次納入研究範圍,給予「優於大盤」投資評等,推測未來12個月合理股價810元。

外資研究機構最近積極爬梳隨大盤回檔,導致跌幅太深、進而顯現出投資價值的績優電子股,作為新一輪行情主流部隊。摩根大通獨樹一格,此時將研究觸角伸向記憶體IC設計廠愛普,在市場對愛普熟悉度還不算高時,成外資圈第一家開啟愛普基本面研究者。

摩根大通指出,愛普經過2016~2019年一段不算短的辛苦業務轉型期,透過管理與良好執行力,將自身轉變為獲利穩定的IoT記憶體IC設計公司,同時把業務多角化到矽智財(IP)上。

外資估計,愛普IoT事業與AI事業雙管齊下,2021~2023年獲利年複合成長率高達32%,每股純益將從2020年的10.95元,倍增至2021年的21.81元,足足多賺了一股本,2022年持續大幅年增至28.9元,2023年則是38.08元,成長動能絲毫不減。

2016~2018年時因2G手機淡出主流地位,愛普IoT事業營收面臨下滑,後隨類靜態隨機存取記憶體(PSRAM)透過MCU平台擴大採用至穿戴式裝置、IoT設備,愛普IoT事業於2020年破繭而出,目前成為提供營收與毛利的主力來源,占比約95與89%。

放眼後市,愛普預計將IoT事業毛利率維持在35~40%,並透過既有的MCU平台,將IoT RAM打入更多應用,提高市占率,進而鞏固營收增長的穩定度。

AI事業體則帶給愛普進一步增長機會,摩根大通指出,愛普離下半年加密貨幣挖礦專案量產更靠近,量產動能可能持續到2022年,其次,愛普持續醞釀孵化資料中心、智慧機OEM廠等客戶專案。摩根大通估計,AI事業占愛普2021年營收、毛利比重為5與11%,至2023年數倍翻揚為18與22%,因而被摩根大通視為成長新動力來源。