日月光投控 內外資狂升評

封測龍頭日月光投控法說會落幕,內外資研究機構集體狂升目標價,看好產能將持續緊缺、2021年營運再創高,大有朝IC設計龍頭聯發科法說後強漲看齊的企圖心,並以高盛證券的166元最高、上檔空間達四成之多。

法人指出,日月光投控第一季營收雖受到季節性因素影響下滑,但封測業務受惠於需求強勁與效率提升,首次出現第一季表現優於前季現象,且因封測業務比重提高,毛利率優於預期,帶動獲利表現優於預期。展望第二季,市場需求維持強勁,研究機構預期封測業務的季增幅度約與2020年第二季相當,且毛利率可望略優於首季水準,而電子代工服務業務表現則將與2020年第三季相當。

鑒於日月光投控首季每股純益1.99元優於市場預期,加上未來展望優異,花旗環球證券台灣區研究部主管徐振志指出,日月光投控第二季營收與毛利率可望進一步提升,勁揚動能可延續整個2021年,且由於供應持續緊俏,日月光投控將在有利的訂價環境中產能全開,把推測合理股價升至145元。

統計大型研究機構對日月光投控後市觀點,高盛的166元居首,包括:凱基投顧、摩根士丹利、匯豐、摩根大通、花旗環球、華興資本、美銀、廣發、富邦投顧、野村證券等,全部給予「優於大盤」或「買進」投資評等,推測合理股價全在135元以上。

廣發證券執行董事暨海外電子產業首席分析師蒲得宇指出,受惠於終端需求全面成長與封裝技術複雜度提升,日月光投控維持IC ATM業務全年營收成長優於半導體邏輯IC市場成長預期。為支撐營收成長,日月光投控並進一步上調2021年機器設備資本支出,從原先的與去年持平,調整為年增10~15%。

不過,相比強勁營收動能之預期,廣發證券認為,現在主要上修空間將來自於獲利率。日月光投控IC ATM業務首季毛利率為24.4%,創下併購矽品的新高。在高產能利用率、價格走勢與產品組合轉佳等正面因素支撐下,日月光投控IC ATM業務全年毛利率可達約25%,較2020年的21.2%大幅成長。而在營業槓桿與併購矽品綜效搭配之下,日月光投控整體營業利益率可望年增2.5~3個百分點。


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