亞泥Q1獲利超標 法人齊喊買

亞泥(1102)公布首季財報讓市場眼睛為之一亮,受惠毛利率上揚與業外收益增加,單季淨利年增54%,每股純益超越市場共識一成以上,本土投顧雙雄齊聲喊買,同步看好亞泥在大陸市場營運動能轉強,目標價上看51元。

水泥雙雄近期在貿易戰環境中,因主要生產基地與市場都在大陸,免除於高關稅的風險,因此,股價最近表現相對突出,又以亞泥繳出的財報超乎法人預期,亞泥今年第一季稅後淨利29.29億元,年成長54.41%,EPS 0.93元 ;4月合併營收84.34億元,年成長17.34%,雙創同期新高。16日挾本土投顧雙雄同聲看好氣勢,股價大漲4.28%、收42.65元,刷新波段高點。

凱基投顧對亞泥後市維持樂觀論調,展望第二季,因湖北水泥價格4月初每噸調漲6%、江西價格調漲5%,搭配大陸基礎建設與房地產投資加速展開,預期大陸第二季水泥均價年增17%、季增1%,至每噸人民幣372元。凱基並賦予亞泥51元的推測合理股價估值。

中長線來看,凱基預期,大陸實施錯峰生產與環保要求趨嚴之供給側改革,將支撐水泥價格的上升趨勢。法人估計,亞泥今年每股純益將從去年的3.54元,年增27.1%、至4.5元,2020年繼續成長為4.85元。

本土大型投顧業者則指出,亞泥今年第一季財報表現優於預期,預估噸毛利可望於第二季創新高,加上山水的投資收入貢獻將帶動獲利成長。另外,亞泥現金殖利率約達7%,可提供股價下檔支撐,考量獲利展望轉佳,調升亞泥投資評等至「買進」,目標價49元。

在本業之外,亞泥於2018年11月開始認列大陸第六大水泥廠山水的投資收益,亞泥持有山水17.46%股權。受惠於單位售價漲勢、出貨量成長,山水第一季虧損縮小55%、至約人民幣2.11億元,使亞泥第一季股權收入虧損約1.7億元。展望未來,亞泥經營管理階層表示,山水的獲利貢獻可望自傳統旺季的第二、第三季轉正。法人預估,山水2019年將貢獻約18~20億元投資收入,應可抵銷遠東新及裕民獲利可能下滑的負面影響。

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