護國神積股票還能追嗎?你該弄懂的4件事

隨著英特爾(Intel)7奈米製程卡關,可能委由台積電(2330)代工的大利多傳出,第二季法說會後,已由3字頭調升至4字頭的外資台積電目標價,現在又從4字頭往5字頭移動,外資甚至用「強大到不能忽視」(Too strong to ignore)與「英特爾的痛就是台積電的收穫」(Intel’s pain is TSMC’s gain)來形容台積電近期的表現,究竟27日攻上漲停鎖死的台積電股票在漲什麼、還能不能追?本文透過4大關鍵問答來為投資人解惑。

問題一:英特爾晶圓代工外包給台積電,到底能有多少獲利貢獻?

由於英特爾7奈米製程卡關,目前市場預估明、後兩年,英特爾會將GPU(圖形處理器)給台積電代工,對台積電7奈米與5奈米製程有貢獻;到了2022與2023年,更可能需要仰賴台積電的3奈米製程。

摩根大通證券分析,英特爾晶圓代工的大餅,轉換為數字大約為150億美元以上,且主要落在先進製程,粗估大約佔台積電目前營收的4成,佔先進製程營收比例則約65%

以最樂觀的情況來說,若英特爾先進製程全數外包給台積電,小摩預估到2025年,台積電每股獲利可望衝上34元,比今年的預估獲利水準飆升約86%。

問題二:台積電競爭對手三星吃得到英特爾外包訂單嗎?

觀察目前市場上擁有先進製程的晶圓代工玩家,只有台積電跟三星兩家廠商,可能吃到英特爾的外包訂單,至於英特爾如何決定下單給誰,前外資半導體分析師、騰旭投資投資長程正樺表示:「篩選條件就是誰給的價格好、誰的製程穩定度較高。」

小摩則分析,台積電因為技術領先且在HPC(高效能運算)產品上的經驗較豐富,有機會拿下較多的單,但若英特爾真決定未來產品晶圓代工都要外包,以量能來說,一定會需要同時下單給台積電與三星。

問題三:台積電股票還可以追嗎?

而投資人最關心的問題是,已經漲到424.5元的台積電股票還能追嗎?程正樺分析,這問題要看投資人的計畫,短期來說,台積電股價漲勢兇猛,的確有回檔壓力;但若將時間拉長到一季來看,在景氣可能沒有太大反轉的情況下,大概沒問題;如果以長線眼光來看,台積電是表現相當穩定的標的。

摩根大通則以半導體裝置製造商艾司摩爾(ASML)的經驗來類比,推估台積電將成為晶圓代工領域的艾司摩爾,漸漸取得將近100%的市佔率,而股票的本益比,也將搶先反應。觀察兩間公司的本益比,台積電僅約25倍,艾司摩爾則已衝破50倍。

問題四:台積電股票後續有什麼風險要觀察?

最後,買股票一定要有風險管控的意識,除了從今年上半年法人圈就一直在關心的半導體庫存之外,麥格理證券認為,三星的追趕也不可忽視。事實上,三星將在2021年靠著Snapdragon 8xx系列的5G手機晶片,從台積電手中奪走代工訂單,麥格理預估最多可能影響8億美元營收。

此外,三星已從Nvidia手中拿下首張HPC的GPU訂單,背後的指標性意義就是台積電在HPC市場不再獨大,三星有挑戰台積電的機會,麥格理更猜測下個可能下單給三星的台積電HPC客戶,包含AWS(亞馬遜雲端運算服務)與Google

另一方面,市場也擔心台積電若想接下英特爾晶圓外包,可能被迫附帶一個先決條件,也就是必須買下英特爾的晶圓廠,屆時可能拉低台積電的運作效率,是值得觀察的指標。

文章來源:今周刊


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