群益證券:金融市場 展扮豬吃老虎態勢

金豬年是個有意思的一年,非洲豬瘟湊熱鬧,台灣全體總動員防疫於外,而金融市場表現也有扮豬吃老虎的態勢,觀察基本面部分,大環境經濟表現其實不太理想,全球經濟成長率都一再下修,自由貿易制度被挑戰而許多產業也進入成長趨緩或衰退階段,台灣出口面臨修正,中國發生金融危機的機率高低也一直是全球政治經濟的重要焦點。

在小環境方面,1月美國與台灣公布上季企業財報,由於去年第四季美股跌太慘,近期財報表現都優於預期,台股亦同,大立光、南亞科與台積電都對景氣看淡但股價都以利空出盡反應:「利空」與「利空出盡」只差2個字,反應卻是雲泥之別,基本面可用未來不盡理想但沒有想像中的壞」當結論。

Fed髮夾彎 美股資金行情再起

因此,金豬年以來金融市場大漲的原因就來自於資金行情。重中之重就是美國利率政策大逆轉,雖然2018年12月20日聯準會暗示今年要升息2次,但近日鮑爾持續表示對升息保持耐心並且評估美國經濟今年是否放緩;聯準會會議紀要內容也持續出現觀望態度。

最猛的是,前任聯準會主席葉倫也表態升息循環接近尾聲,她說她任內升4碼、鮑爾去年就升了4碼,強調考量全球經濟局勢疲軟,「市場或已看到本輪升息循環的最後一次升息」,川普可能心中感嘆不應該替換葉倫。

葉倫一音定槌威力無敵,1月20日芝加哥期交所FedWatch顯示2019全年不升息機率大幅攀升至69.3%,升息1次機率為24%,支持認同官方預估升息2次機率僅剩2.6%,而且認為將降息1碼者達3.9%,且若美股又現暴跌,降息勢不可免。

聯準會從老虎變成看門貓,美股資金行情再起,2018年12月美股大跌改變了聯準會委員的大腦決策模式,聯準會升息從暫停到終止,就是華爾街的實力展現。

美元走弱 新興市場匯市吸金

另一個資金行情力量,則是美元指數走弱,新興市場匯率升值吸引資金湧入:美元指數走弱一般認為與中美貿易戰曙光乍現有關,中國副總理劉鶴將率代表團赴美談判中美貿易結構性問題,美國輿論界瀰漫著川普大勝、貿易戰階段完成的氣氛,同時人民幣短線上漲代表中美關係惡化暫時趨緩,市場預期90天期限到期前,美國會宣稱中國願意開放市場並調整經濟結構,暫時不增加關稅;但對華為與中興科技等高科技大公司持續施壓。

資金行情是主旋律,企業財報或展望不佳就成為修正乖離的調整,1月初蘋果大動作調降財測,市場哀鴻遍野落井下石者眾,結果蘋果股價當天就是波段低點,所以在金融市場上後知後覺者往往無法成為贏家。

2019年全球最大的豬羊變色政局變動在英國,元月15日英國下議院以432比202票壓倒性票數,否決首相梅伊所提的英國脫歐協議,一般皆形容為百年難見的歷史性潰敗,但1天後英國國會工黨發動舉行不信任投票,支持政府票數325險勝不支持政府的306票,梅伊通過倒閣危機後說要繼續帶領英國完成脫歐。

英國脫歐未來發展包括:

1.軟脫歐:梅伊再提第二方案並與歐盟重新協商,脫歐程序將大幅延後。

2.硬脫歐(無協議脫歐):3月29日脫歐啟動日前英國自我感覺良好無任何進展,根據《里斯本條約》第50條脫歐程序將自動生效,英國面臨經濟與金融嚴重衝擊,基本上算是咎由自取,對全球經濟與金融市場直接影響有限。

3.取消脫歐:二次脫歐公投以及撤銷脫歐決定終結脫歐程序,但梅伊度過倒閣危機,增加舉行二次脫歐公投的難度,英國脫歐面臨進退兩難,「連英國人都不知道自己要什麼」。

台股扮灰姑娘 留意魔法效力

針對台股金豬年行情展望,預期將如同去年底規劃,第一季優於第二季,第四季比第三季好,而且資金行情由美國而起,就要注意美股表現,只要美國股市持續亮麗、FAANG強勁反彈、川普政策利多大放送、市場對貿易戰預期樂觀,大多數股市都會呼應美股震盪往上;反之,若美股再度出現連續性急殺時,台股也難獨善其身,就像灰姑娘的午夜南瓜馬車一樣:時間到前歌舞昇平,時間到就要留意股市開始反應基本面的硬道理。

另外,在個股部分,每年首季股價反應未來的成長夢想題材,而不是去年實際獲利或殖利率之類的數字,高成長為首選,轉機股也是高成長的代表,但要有明確的逆轉發展策略與資金動能;高殖利率則在2、3月各公司董事會後吸引投資人操作的利多。(群益證券提供)

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