統一證券:金豬股市 行情審慎樂觀看待

金豬年行情要審慎樂觀看待,儘管2019年第一季受到貿易戰關稅效應、電子業拉貨動能較淡影響,且英國脫歐即將生效,金融市場動盪不利台股表現,指數高檔震盪向下;第二季進入報稅旺季,市場消化短線資金壓力,但隨即的股東會行情估計使指數維持區間震盪。
第三季進入產業旺季,加上美國聯準會升息循環將告終結,資金行情激勵台股止跌回升、向上走揚;第四季因有十一黃金周、1111光棍節、感恩節、聖誕節等歐美消費旺季,加上集團作帳行情,以及台灣的總統大選等,指數可望上漲至全年高點。預估2019年指數高低點為9,500~11,500點。

全球經濟成長趨緩

國際貨幣基金(IMF)2018年10月預估,2019年全球經濟成長趨緩跡象明顯,預期成長率將由3.9%降至3.7%。主計總處則預估,台灣2019年GDP成長率將由2.69%降至2.55%,統一投顧研究部則預估由2.65%降至2.45%。

主要受美中貿易戰影響,關稅壁壘及拉貨動能趨緩將導致台灣經濟成長略為減緩。其餘各主要機構預測,台灣2019年經濟成長落在2~2.2%,其中以IHS預測的2%最低。若之後貿易戰趨緩,則台灣2019年GDP將可望優於目前各機構所預估之數字。

觀察台灣2018年出口數據,截至10月止,出口年成長穩健,出口總額達2,796億美元,年增8%。主要出口品項以礦物燃料、有機化學產品及塑膠製品成長最多,分別為26.6%、24.4%、14.2%,其他品項亦普遍成長。

此外,多國央行貨幣政策正常化,台灣2019仍有機會升息。台灣貨幣基數近幾年呈穩定成長,貨幣供給充足,且央行基準利率僅1.375%,為金融海嘯來低點,近兩年M1B與M2年增率均維持4~5%成長,整體環境相對寬鬆。

統一投顧研究部研判,央行2019仍有升息機會,主要由於:(1)經濟成長穩健,主計處預期2019年GDP可成長達2.41%;(2)全球央行貨幣政策逐漸轉趨正常化,聯準會2015年啟動升息循環以來,已完成金融海嘯後第8次升息,且包含加拿大、英國與南韓等國家也啟動升息,可能使台灣與他國利差縮小,影響外資流入意願,因此,推論2019年台灣仍有機會升息。

2019年全年預估台股大盤指數區間9,500~11,500點,依台股過去本益比來評估指數,以13倍評價台股參考值為9,386點,以14倍評價台股參考值為10,323點;再從台股過去本淨比來評估台股指數,以1.5倍評價台股參考值為7,849點,以1.8倍評價台股參考值為9,419點。最後依台股市值與GDP來預估台股指數高點為10,248點,低點則為8,696點。根據2019年產業獲利展望所推出之台股PER、PBR、市值/GDP指標綜合評價,預估2019年低點為9,500點,高點為11,500點。

法人交投連降兩年

台股自2017年1月至2018年11月15日統計,三大法人成交金額占比從39.07%降低至32.76%,顯示台股市場人氣回籠,散戶參與程度回升。三大法人中,自營商比重下降幅度最大,由7.26%至5.56%;外資次之,由30.45%降至26.03%,投信則由1.36%降至1.17%。台股融資餘額由2018年最高的1,924億元下滑至1,241億元,顯示散戶對台股的避險情緒仍濃厚,融資參與程度較低。

2019年台股上市櫃公司獲利將逐季成長,業績值得期待。2018年台股上市櫃公司營收及獲利於第二季成長率達到高峰,下半年則在美中貿易戰開打、美系新機銷售轉淡、股市動盪幅度加大等因素影響下,營收、獲利皆於第四季轉弱,其中又以傳產最為明顯。

電子、傳產輪動顯著

展望2019年,預估營收及獲利於第一季較淡,但年增率將逐季提升,獲利年增率將於第三季達到高峰,以電子族群較為顯著。預估2019年台股整體營收成長4.7%,獲利衰退5.3%。

由於近三年台股前十大強勢族群,電子傳產輪動明顯。自2017年迄今,台股前十大強勢族群中,電子與傳產之類股輪動明顯。2017年僅食品與半導體族群於隔年仍維持強勢,2018年只有半導體類延續於前十大漲幅中,其餘九大類股則全數更換。(統一證券提供)

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