連乾文|除權息蒸發指數 行情難免受壓抑

經濟事件分析:

美國Fed不斷資金寬鬆動作使得股市不斷被激勵而維持於不墜,之前實施每月600億美元買進短期公債,又無上限購進公債及機構抵押擔保證券(MBS)及公司債,又有2.3 兆美元紓困計畫,對中小企業直接貸款計劃。
不過這次Fed會議有討論是否會要實施「殖利率曲線控制」政策,若實施控制殖利率上限區間,估計會使美元走軟,會有壓抑美股資金行情可能。另2020年前8月財政赤字年增1.5倍,已達1.88兆美元,財政壓力都是變數。雖然國家衛生研究院佛奇認為疫情很快就有成功疫苗,但對可能會發生第二波疫情仍須謹慎觀察。

產業變動分析:

中國計畫未來十年將投資1,000億美元,在半導體技術及AI和量子運算等領域,希望趕上美國的壓力下,美國國會為挺半導體,美國議員提案以250億美元的資金和稅賦優惠,來強化美國國內半導體產業的生產,並且抵禦中國大陸日益升高的科技競爭壓力。雖然美國2019年半導體產值佔全球比重44.5%,但強項在IC設計方面,至於晶片製造市佔率僅12%,因美國建廠成本高昂,據估計英特爾生產成本高於台積電一倍,加上其他國家提供巨額的獎勵扶持資金,使得半導體製造的重心逐漸轉移到亞洲的趨勢,由於美國砸重金發展半導體製造,對台股類比IC、感測器及記憶體族群有利。

半導體未來趨勢可歸納下列趨勢:

1.華為海思半導體禁令應會在高科技及國防安全領域,NB和手機等非敏感性產品,英特爾、超微、高通、聯發科都會領到許可證,可正常出貨。2.華為最大的問題應是電信基地台上,其需要ASIC晶片,目前並無能替代的供應商。3.明年晶圓設備估可恢復大幅成長,SEMI(國際半導體產業協會)估2021年全球晶圓設備支出成長率達24%。3D NAND記憶體2020年投資額將激增30%,2021年也有17%的高成長,對南亞科有利。影像感測器2020年估成長60%,2021年約36%,有利昇佳、矽創、原相等。類比及混合訊號IC在2020年成長率達40%,2021年約13%,對矽力-KY、創惟有利。

盤勢分析及選股:

線型架構在遇到金鼠年開紅盤缺口11,421-11,933點壓力後,開始面臨過關拉回壓力,但目前護國神山如台積電仍穩,不過台積電於6月18日除息估大盤蒸發點數約21.165點,今年所有個股除權息蒸發指數約400點,難免會壓抑行情。
今年股東會至今透露最新產業訊息以台積電、聯發科最為穩定。台積電資本支出、營收成長都未下修,估可穩定大格局;蘋果可能在WWDC會議宣布Mac電腦將搭載自家的處理器,取代原先使用的英特爾晶片,對台積電有利。聯發科因5G給力樂觀看下半年,聯發科的晶片並非客製化,因此美國新祭出的制裁影響不大,聯發科2021年在大陸智慧型手機市占估可由24.6%衝至60%。
聯詠則預期手機產業8月回春,中國手機對AMOLED驅動IC的需求將顯著成長,明年營收約持續成長1成。矽力-KY則看好車用及5G,類比IC搶攻電動車、自動化、資料中心市場,三大商機潛在規模達110億美元能量。景氣看的比較差是8吋廠的聯電,因之前手機市場佳,快充的電源管理IC、指紋辨識IC、AMOLED面板驅動IC接單熱絡,但現在手機市場差,4月全球智慧手機出貨量年減41%,因此景氣看法較為悲觀。


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