鍾國忠:漲幅縮小 慎防臨時性大跌

日盛投顧總經理鍾國忠表示,2019年的台股年初與年尾呈現完全不同氣氛,年初在美中貿易戰議題中,市場信心薄弱,但年尾時卻在全球資金寬鬆與總統選舉二大效應加持之下,指數也上攻來到12,000點以上,回首2019年台灣全年經濟表現超預期佳,尤其第二季後投資爆發式增長,最主要是受惠於台商回流及貿易戰轉單效應,考量投資補助政策將會續行,應可持續為2020年經濟帶來動能,惟須考慮邊際效果遞減及貿易戰減緩後,是否能在高基期下成為助力為觀察要點,若以較悲觀情境保守預估2020年GDP將增長2.0%,而若消費、出口轉佳則可上看2.5%以上增長。

儘管去年台股大漲約23.3%,但今年在美國總統川普將拚續任之下,將有機會再出現上攻,主要的原因是,過往美國總統都有選舉行情,且不僅是一年,尤其總統選前一年度最為明顯,如自1940年起,過往20次的美國總統大選前一年度S&P指數平均漲幅約14.38%,上漲機率高達約85%,如果扣除2012年與2016年的年度小跌不到1%之下,僅有1940年度那一次前一年度跌5.18%最大,其他年度多數是上漲,而2019年S&P指數漲幅高達28.6%,是過去以來選前一年度漲幅第三高。

台股去年有約23.33%漲勢,表現也不差,而過往美國總統大選當年度S&P指數平均漲幅約5.63%,上漲機率仍高達約75%,惟平均漲幅與上漲機率都比選前一年度下降,但在前一年度大漲高基期之下,本來再續漲的空間就比較小,如果把2008年歐巴馬當年金融風暴大跌38.49%扣除外,則其平均漲幅也有高達7.95%,而其他下跌年度較多幅度也包括有2000年度(-10.14%)與1940年度(-15.09%),換言之,2020年美股的走勢穩定度將不及2019年,但因為所有數據都是在歷史內,操作態度上是可樂觀,但得慎防臨時性大跌,也就是說,今年期待的漲幅相對縮小,但卻得防大幅拉回之可能,所幸過往美股20次中僅出現3次,年度大跌機率僅15%。

至於台股部分,資金面仍對股市有利,2020年或將有機會挑戰歷史高點12,682點。台股過往經驗,520前台股上漲機率較高,但第二季修正機率也較大,由於2020年全球5G手機滲透率可望增加,加上蘋果(APPLE)2020年下半年有機會推出5G手機,蘋果供應鏈有機會帶動台股下半年股市表現,預估全年台股指數空間將落在10,500~12,682點大區間震盪。自2009年以來,過去台股年度累計上漲達26%~29%以上時,次年就有波段賣壓,去年漲幅約23.33%,因此預期今年一旦年漲幅達3%~5%以上時(估約12,300~12,680點),上攻力道將受影響。

當指數處在高檔時,此時類股操作就更要謹慎,由於今年5G產業仍為市場關注重點,但去年電子類漲幅高達約36%,高出台股指數漲幅約13個百分點,且超越2010~2018年電子類股累計漲幅22.62%,因此是一個很特殊上漲年度,可預期今年電子類股漲幅將不易擴大,超作上雖然仍以半導體、5G與物聯網為主軸,但只能低接不追高。

反倒是2015年以來,分析前一年度跌深類股的次年走勢作分析,卻可見有平均上漲機率高達76%,2019年度下跌類股,包括有玻璃陶瓷(-8.74%)、塑膠類(-6.12%)、鋼鐵類(-2.54%)與觀光類(-1.39%)等四大類,換言之,如以76%機率來分析,這四大類可能有三大類股會有機會上漲。

當中二大類的塑膠類與鋼鐵類更較有機會,除了等產業轉機外,尚有高股息殖利率題材支撐,即2020年另一觀察產業重點就在於原物料變化,尤其今年非美元的貨幣較有機會走強,更是讓美元報價的原物料有機會表現,但這些類股目前的營運都不佳,多數人是沒興趣,但如能以長期心態佈局持有,且又挑選各類股的權重指標個股群,則以較低風險佈局,換取波段較高的報酬率可能性,如此作法有可能是法人在高檔所採取的模式。另外,因為美元今年利率可能不變,故全球資金寬鬆,在低利率環境未變之下,台股的平均股息殖利率約4%,也仍具有相當高的吸引力,高股息殖利率個股也是可留意的族群。

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