期貨研討會優秀論文摘要 投資人情緒與選擇權偏態之探討

在1987年美國股票市場暴跌之後,實證顯示Black and Scholes(1973)定價模型中的波動性固定假設明顯與現實情況不符合,也就是有隱含波動扭曲的現象產生。對此相關議題,本研究以Koenker and Bassett(1978)的分量迴歸模型來探討選擇權隱含波動扭曲與投資人情緒之間的關係,其次則以White, Kim and Manganelli(2015)的多變量分量迴歸方法來探討指數與個股選擇權的尾端相依性。

本研究主要的實證結果顯示,當風險中立偏態係數的分佈型態不同時,不同分量下的投資人情緒指標對於未來的偏態係數會有不一樣的影響,而且市場指數與個股之間的尾端相依性也會有所差異。

(作者:*銘傳大學財務金融系副教授 廖子翔)*通訊作者E-mail:thliao@mail.mcu.edu.tw