資金寬鬆加持 亞高收債有撐

主管機關日前對高收益債示警,大部分法人對高收益債的報告仍相對正面,尤其是亞洲高收益債以及新興市場高收益債。富達國際表示,美國大規模的財政政策無疑能夠帶動未來數月強勁的經濟復甦;歐洲的財政刺激相對於GDP的規模較小,且疫苗施打速度也較慢,無論在通膨或是經濟成長等都不太可能與美國等速。

富達國際表示,高收益債與再通膨趨勢的正相關性與較低的存續期間將持續支持高收益債上揚走勢,但仍會擔憂實質利率和通膨的交互走高會帶來壓力,預期未來利率將持續波動,但認為亞高收債的利差水準具吸引力,尤其是大陸房地產和較長存續期間的債券。

霸菱固定收益投資團隊認為,整體而言,高收益債券的存續期間較短,對利率的敏感度較多數固定收益資產低。高收益債券與美國公債過往表現相關性一向較低,甚至為負,同時值得注意的是,升息期間通常代表較高的成長及對通膨的預期,而通貨再膨脹的環境往往推動利差持續收歛,反倒有利於高收益債券表現。

霸菱固定收益投資團隊指出,疫情方面,需要密切留意疫苗的效力,特別是病毒株的變異及變種,以及全球對疫苗的接種及管理。儘管美國、英國及部份中東地區於接種疫苗方面取得顯著進展,但其他地區的進展仍較緩慢,可能會影響其經濟重啟的速度。資產價格會否持續復甦,亦將取決於全球決策者會否持續推出支持性措施。

例如若央行收緊貨幣政策,令資金過早從金融市場撤出,可能對市場造成不利影響。長期利率的大幅波動通膨預期亦會令波動性加劇。然因高收益債券對利率的敏感度通常較低,因此只要利率及通膨上升預期處於可控水準,且在經濟增長預期良好的情況下發生,仍將繼續為高收益債帶來有利的環境。

高收益債類別中,法人相對看好亞洲高收益債及新興市場高收益債。野村亞太複合高收益債基金經理人謝芝朕表示,在利率上升的環境下,高收益債券表現應會優於投資級債券。在高收益債券中,偏好亞洲和新興市場的高收益企業債。鑑於亞洲是全球主要的出口地區,因此亞洲應為歐美國家寬鬆政策的主要受益者。

外銀籲客戶 減碼高收債部位

國人投資境外債券基金,超過五成集中在高收債部位,金管會急吹哨警告,外銀財富管理表示,已協助客戶調整減量,並隨著美債殖利率走升的不利趨勢,建議財管客戶把主要債券標的,改為新興市場美元政府債券,亞洲美元債券和成熟市場高收益債券為主。

渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪指出,任何投資人把資產過度集中在單一項目都是不正確的作法,投資人持有的高收益債比重若太高,當然要注意,畢竟金管會和民眾期待的都是穩健投資。金融市場正從去年的資金行情慢慢退潮,目前該關注的焦點要回歸到基本面,注意復甦的強度。

債券是通膨環境下的資產穩定投資工具。今年來美國公債殖利率彈升,主要反映寬鬆貨幣政策、大規模財政刺激方案,尤其是美國經濟復甦動能強勁,帶動通膨預期。

滙豐銀行的資產配置上,對於債券部位的投資觀點,看好度至今卻持續偏低,像成熟市場的債券部位,滙豐估算,德國、英國和日本政府債券的債券風險溢價仍為負數,這意味著持有債券(相對於現金)將遭受損失。

瑞銀財富管理投資總監辦公室指出,在股票大盤居高、債券殖利率不佳下,部分投資者寧願持有現金,也不選擇低利率債券,「這不一定是理想的長期策略,現金也有風險」。

瑞銀財富管理投資總監辦公室分析,歐洲國債收益率近月飆高只是短暫現象,在長期經濟增長及通脹溫和的情景下,債券及股票的相關性非常低。如果股市大幅回調,國債價格一般都會上漲,在資產組合裡發揮「穩定器」的作用,有助於降低回報波動性及風險。

渣打銀行財富管理處主管陳太齡就指出,全球經濟週期性復甦,最有利於股票市場表現,加上美債殖利率領頭上揚,債券投資上今年的壓力比往年大,惟債券市場仍有看好的標的,渣打財富管理評估今年會有機會引領潮流的三項,包括成熟市場高收益債、亞洲美元債和新興市場美元政府債。

陳太齡分析,投資人持有的債券部位應儘早檢視二大要項:債券發行與持有期限:若年期過長,如許多企業債為15年期,投資人會遇上利率變動與調整的差異;投資的資產類別,是否太集中:應注意投資標的的比例,建議以新能源、ESG含量高者較適當。