驚見負油價 靠實質資產減傷

新冠肺炎疫情再度刷新投資市場三觀。台灣時間4月21日凌晨油價首度驚見負值。5月交貨的美國西德州輕原油價格出現每桶負39美元的價格,相較17日收盤價仍為相對正常的18.27美元,這段期間驚現300%的跌幅。

中國信託亞太實質收息多重資產基金經理人陳雯卿分析,投資人不妨選擇與原油相關係數較低的資產,避免受到原油價格波動衝擊。

據統計,從2018年到今年1月底,這兩年期間,與原油價格相關度最低的資產分別為亞太(不含日本)REITs為0.127,亞太(不含日本)公用事業為0.148,這兩者相較亞太(不含日本)股票指數、高收益債等風險性資產,與原油相關度都更低。

陳雯卿表示,相關係數低主要是因為REITs、公用事業這類實質資產,尤其公用事業,往往具備獨占或寡占性質,於市場波動期間,依舊能夠提供穩定現金流,能為股價撐開一層防護罩。

第一金全球不動產證券化基金經理人葉菀婷表示,全球央行利率政策轉向,包括美國聯準會在內,也朝零利率發展,預期未來一至兩年超低利率環境不變,凸顯REITs高股息資產的投資價值。目前以澳洲REITs股利率最高,近12個月平均達8.5%,其次是北美為5.43%,而歐洲、亞洲緊追在後,也有4.55%和4.12%水準。

若綜合考量基本面狀況,北美REITs較為穩健,主要是網路購物、雲端運算、數位串流等火熱,帶動大型數據運算中心大量浮現,相關的物流倉儲、廠辦等租賃需求強勁,為REITs提供有力支撐。因此,布局上仍優先看好美國相關REITs資產,逢低布局機會顯現。

台新全球不動產入息基金經理人黃俊晏表示,大陸與香港地產股於農曆年前後遭遇新冠肺炎疫情擴散的負面影響,後續跌幅反而持續相對較輕;反觀歐美國家疫情大舉擴散,期間表現也是相對落後。

現階段美債殖利率跌破1%歷史新低,反應市場極為風險趨避的傾向,全球不動產市場P/NAV折價幅度高達近三成,已來到相對低的位階,在股利率水準方面,目前全球不動產平均股利率達4.8%,大幅優於全球股市的2.9%,吸引力提升。

2007年間,前台積電董事長張忠謀在凱達格蘭學校演講時說,「一桶石油100美元的時代很快就來了,未來50年還可能會愈來愈貴」;調研機構 Oxford Economics也在去年提出,「油價上揚風險愈來愈高,只要供應面出現重大事件,就可能破百」。美國總統川普甚至要求石油輸出國家組織採取行動,抑制油價上漲。

現在看來,這些擔心都多慮了,企業負責人、經濟學家和政治領袖要煩惱的,是油價持續走低甚至成為負數時的對策。到底油價從破百到變成負數的原因是什麼?投資人要如何解讀這個現象,並進行資產的配置調整?請看我們的報導。

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