外匯探搜|美升息步調將趨緩 扭轉美元走勢

美元將逐漸走弱。星展集團仍然認為,2022年上半年表現強勁的美元指數(DXY)在7月14日升至109.3時已見高點,並預期在2022年接下來的時間將逐漸走弱。

聯準會9月升息幅度估漸下調

在貨幣政策分歧的情況下,美國聯準會(Fed)積極升息的步調支撐DXY的表現;但市場對Fed再積極升息的預期已有所降溫。儘管美國通膨率持續偏高,但Fed升息的步調可能從75個基點下滑,9月之後的升息幅度可望逐漸下調。

星展集團預期Fed在9月聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議將再升息50個基點,11月和12月則分別升息25個基點,使聯邦基金利率(FFR)高於中性利率水準,2022年FFR上限將升至3.50%;同時也預期2023年FFR將保持不變,因為美國經濟已陷入技術性衰退,已處於Fed估計的中性區間(約2至3%),且已達前一個升息循環(2015至2018年)的高點。期貨市場則是顯示,12月FFR將升至3.25%。

Fed主席鮑威爾在7月貨幣政策會議後表示,由於通膨尚未達到高點並趨於溫和,年底前FFR可能調升至3至3.5%。由於美國與全球經濟成長放緩,且通膨預期、聯準會升息預期和聯準會鷹派態度已達高峰,星展集團下調2022年美國GDP成長預測至2%,2023年則是下調至1.3%。

另一方面,由堪薩斯城聯邦銀行舉辦的傑克森霍爾央行年會(Jackson Hole Forum)將於8月下旬進行,預期會議中也可望為9月21日的FOMC會議定下基調。DXY預估部分,星展集團2022年第三季與第四季底的預估值分別為103.4與102.3。

歐元呈現嚴重超賣

歐元區經濟與美國陷入技術性衰退的窘境不同。歐元區第二季實質GDP季增年率從第1季的0.5%升至0.7%。7月核心消費者物價指數(CPI)年增率則是從6月的3.7%升至4%,高於歐洲央行(ECB)2%的目標。

在7月貨幣政策會議升息0.50%後,市場並未排除ECB在9月8日進行的會議將再次調升指標利率50個基點至0.50%。儘管歐元兌美元在7月份表現弱勢,但在1.02獲得支撐並朝1.04升值。

此外,觀察歐元期貨投機性契約部位顯示,歐元呈現嚴重超賣的情況;因此,短線歐元存在反彈契機。不過,由於仍然面臨俄羅斯切斷能源供應的擔憂,歐元走勢並非一帆風順。星展集團預期,2022年第三季與第四季底歐元兌美元將回升至1.07和1.08。

日圓空頭部位有所削減

美元兌日圓匯率近期一度觸及星展集團2022年第三季底132的預測值。受惠於Fed更大幅度升息的可能性降低,過去兩週,美元兌日圓從139.4的高點回落。

除了日圓空頭部位的削減外,投機者也不再攻擊日本央行的寬鬆貨幣政策立場。日本10年期公債殖利率在經歷三至四個月的壓力上升至0.25%以上後(日本央行控制殖利率曲線框架的上限),目前回落至約0.18%。

美元兌日圓在貶破50日均線後,下一個測試支撐130.2,即100日均線的支撐價。星展集團預期美元兌日圓至2022年底將貶至129。

(文/星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉)


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