外匯探搜|2021年美元是否持續走弱?

2020年的肺炎疫情與美國總統大選令多數人擔心,而市場的V型反轉,也令許多人開心;不論如何,相信許多讀者也開始關心2021年外匯市場的展望,本文為廣大讀者說明市場預期與觀察重點。

美新紓困案即將上路

市場期待美國推出新刺激措施。12月1日時傳出,美國國會民主與共和兩黨議員將合作提出一項規模約9,080億美元的紓困計畫,希望能化解長達數月的僵局;在參議院作證的財政部長梅努欽與聯準會(Fed)主席鮑威爾似乎也對紓困案表示歡迎,他們均同意小型企業確實需要更多紓困援助。最新一輪的紓困計畫草案可能包括2,880億美元的薪資保護計畫小型企業貸款、1,600億美元用於州和地方政府援助,以及用於增加失業補助資金。

雖然目前尚不清楚國會領袖是否會接受,但由於大規模的財政刺激措施,導致當天外匯市場的反應激烈,美元指數下跌了約0.6%。若是新刺激措施獲得通過,將可能持續壓抑美元兌主要貨幣的表現;因為市場可能會重新懷疑美元失去儲備貨幣地位以及聯準會維持無上限的量化寬鬆政策,均會被視為美元的利空。根據彭博,外匯分析師目前也普遍預期未來數季,美元兌主要貨幣將呈現緩貶的趨勢;明年底,美元指數可能跌至89.4的價位(見表)。

另一方面,聯準會在未來2年左右的時間將維持利率不變,且鮑威爾近期在眾議院金融服務委員會發表證詞時指出,聯準會在很久以後才會開始想到資產負債表問題,屆時可能會參考上次復甦的模型;強調將繼續提供需要的貨幣支持,直到經濟安全度過大流行所帶來的危險期。截至2020年11月25日當週,聯準會總資產規模約為7.2兆美元,較3月11日當週約4.3兆美元增加了67.4%。由此可見,美元在利率與供給面均將使其面臨較大的壓力

疫苗問世降低避險需求

需關注歐洲央行(ECB)是否再次降息。仔細分析美元指數主要成份,其中歐元占57.6%,日圓占13.6%,英鎊占11.9%;比重最高的是歐元,因此ECB的政策至關重要。由於德國11月通膨年增率達負0.7%,為2009年7月以來的最低水準;這也為歐盟消費者物價指數(CPI)估算奠定了基礎,歐元區11月年增率為負0.3%。負通膨率和歐元走強已分別透過實質利率和實質匯率收緊了貨幣條件。

不意外地,國際貨幣基金組織(IMF)也已經敦促ECB再次考慮降息。目前ECB在12月10日的利率會議上應只會增加資產購買規模以緩解金融狀況,因此歐元將可能呈現高檔震盪格局。但若是市場焦點轉至ECB未來可能考慮採取進一步的降息措施時,將可能壓抑歐元的表現。因此,仍需留意ECB的貨幣政策傾向。技術面部分,美元指數在跌破黃金切割率重要支撐價位92.3後,持續呈現弱勢,若無法回升,將可能維持空頭走勢。此外,風險性資產在疫苗研發取得正面進展後,也降低了避險需求,持續壓抑美元表現;因此,在判斷美元走勢時,也應將此因素納入。若是風險性資產在2021年持續有良好的表現,也會進一步壓抑美元。

(文/星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉)


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