陸家庭債務 疫下暴增

大陸經濟在全球嚴峻背景下穩步恢復的同時也傳出隱憂,國際清算銀行(BIS)報告指出,2020年上半年大陸家庭債務暴增約3,800億美元,與第二名的美國相比,增加幅度幾乎為四倍。

家庭債務占GDP比例更達歷史新高59.1%,成為疫情對大陸經濟帶來的後遺症。

BIS公布數據指出,2020年前6個月大陸家庭總債務占GDP比增加3.9個百分點達59.1%,數字高於德國與日本等已開發經濟體,也超過日韓在相當發展階段的比例。

路透援引國際金融協會(IIF)日前發表的報告指出,2020年第三季大陸債務占比升至335%,預計2020年全球債務占比將達到365%,外界擔憂債務問題將為未來經濟留下隱患。

大陸政府為了因應後疫情時代的經濟發展,擴大基礎建設的支出,間接拉抬房地產投資的熱潮,許多家庭為了買房背負龐大債務,導致家庭債務激增。陸媒報導,大陸在過去17年中,有16年房地產投資的增幅超過GDP增幅,2020年恐出現相同現象。

大陸財政部政府債務研究和評估中心副主任薛虓乾分析,房價上漲影響國民消費能力與增長潛力。當社會消費能力不足,將更加依賴政府投資,發展為循環效應。

對政府投資的依賴也為傳統過剩的低端產業部門帶來挑戰,當出現資產價格上漲的情形,將會影響收入分配和國民消費,甚至帶來通縮壓力。

此外,薛虓乾提醒,中國地方政府債務餘額在2020年底將達到26兆人民幣(下同),債務率接近警戒區間的下限,若維持發債速度,2021年將可能進入警戒區間。

陸地方債供給壓力 趨緩

大陸經濟面對疫情衝擊逆流而上,卻對債市帶來規模性的變化,引發關注。天風證券固收團隊研究報告估計,2021年利率債淨融資規模將會較2020年同期回落,總體及第一季利率債供給壓力也會較2020年趨緩。

天風證券固收團隊成員孫彬彬估計,2021年大陸全年利率債發行規模將達人民幣(下同)18.4兆元,淨融資為9兆元。第一季發行規模占其中4.3兆元,淨融資約為1.65兆元。

值得注意的是,地方債提前下達額度尚未公布,整體進度和節奏較為緩慢,再加上2021年穩增長訴求減弱,且財政部要求發行節奏均衡,推估2021年第一季或一月提前批地方債額度發行的規模,將較2020年同期更低。

2020年大陸地方政府新增專項債券3.75兆元,較2019年增加1.6兆,投入基礎建設領域,支持經貿發展策略,同時發行抗疫特別國債1兆元,用以抗疫相關支出。截至11月,累計發行地方債已達6.2兆元。

最新報告顯示,2021年地方債發行規模上限為7.3兆元,淨融資規模約4.93兆元。其中,第一季發行上限估計為1.85兆元,淨融資為1.5兆。陸媒報導,同期回落的走勢使地方債發行節奏延後,因此2021年初地方債供給壓力預估較2020年減輕,進而使債市的影響趨緩。

另一方面,大陸財政部16日公布將於23日招標續發500億元2年期記帳式附息國債,且該國債為計畫外發行,臨時增發的國債造成市場擾動。對此,報告指出,計畫外發行規模循往例並不大,如2019年曾發行632億元,且本次增發應受儲蓄型國債少發影響。