人行續做MLF 量縮價平市場意外

中國人民銀行15日一如先前預告,開展人民幣(下同)2,000億元的一年期中期借貸便利(MLF)操作。但出乎市場意料的是,中標利率持平在2.95%並未下調,且從操作規模亦遠低於本月到期量的7,400億元。市場分析,人行6月MLF續做「量縮價平」,透露近期貨幣政策邊際偏緊的訊號,預估下波MLF利率調降恐要等到8月。

路透報導,本月MLF有二筆共7,400億元到期,除6日到期並因週末原因順延至8日的5,000億元外,第二筆到期日為19日。人行在8日公開市場交易公告中曾明確表示,將於6月15日對本月到期的MLF一次性續做,具體操作金額根據市場需求等情況確定。人行罕見提前預告公開市場操作,也讓市場預期「降息」升溫。

人行15日公告,為維護銀行體系流動性合理充裕,將開展2,000億元MLF操作,期限為一年期,利率和上次持平,讓市場大感意外。另外,若以6月全月到期量來看,人行本次MLF等於「縮量操作」,金額大減了5,400億元。截至6月15日,MLF未到期餘額為3.79兆元。

財新報導,中信證券研究所副所長明明指出,6月MLF續做「量縮價平」,傳遞了近期貨幣政策邊際偏緊的信號。人行之所以如此操作,可能是因為當前貨幣政策最重要是通過寬信用支援實體經濟,而5月的新增信貸、社會融資數據表現比較穩定。

價格上,人行更偏向通過改革降成本,例如存量貸款切換LPR(貸款市場報價利率)、進一步降低銀行總體放貸利率等方式,而非直接「降息」。同時明明還稱,目前全球風險偏好又有所下降,美元止跌反升,人民幣匯率的壓力也是制約人行進一步「降息」的可能原因。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析,8月MLF或將重啟「降息」,年內MLF利率還有40個基點左右的下調空間。他稱,一是防疫常態化下勢必會衝擊經濟活動;二是疫情導致海外需求下降,仍需要國內消費、投資發力對沖。三是伴隨7月畢業季到來,8月之後城鎮調查失業率有可能再度攀升至6%以上。