2022債券投資 聯博:配置債券宜分散

2022年全球經濟持續成長,聯準會(FED)、歐洲央行(ECB)等主要央行的貨幣政策料將維持溫和調整的步調,支撐經濟活動恢復到疫情前的常軌,預期通膨升溫的情況也可望於2022下半年緩解。對於20222年債券投資,聯博雖看好高收益債市投資,因其將受惠於景氣復甦,但配置債券仍建議分散各債券,包含美高收、新興市場美元債與證券化資產等。

聯博預期2022年全球經濟持續成長,全球實質GDP成長率約為4.2%。聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示,美國聯準會目前已開始減債,預估明年下半年會升息循環,幅度約二碼左右,目前價格也反應了聯準會要升息二碼,預期明年聯準會也會緩升息,因此,「升息」這議題對於債券影響不會太大。

江常維指出,至於歐洲貨幣政策仍是寬鬆的,而且每月200億歐元的購債計劃仍在進行中,而且經濟成長較緩慢,所以歐洲升息時間最快預估將落在2024年,歐洲利率是相對穩定。

至於利率水準的部份,江常維說,雖然明年將步入利率正常化的軌道,但受制於供給面仍需要時間恢復疫情前的產能,且目前就業市場缺工情況嚴峻,聯準會仍將視經濟活動狀況動態調整政策節奏。十年期美國公債殖利率今年底約落在1.5~2%之間;明年底約2.2~2.5%左右,此一水準約和2019年底2.5%相當,在不確定因素的干擾下,短期市場波動猶存,但長期而言,高收益債市仍將受惠與經濟持續成長而有不錯的表現空間。

江常維表示,現今美國高收益債市的基本面趨穩,財務槓桿比例已自去年的高點滑落;此外,截止至9月30日,信評調升的高收益債票面總額遠多於信評調降。目前的環境下,包含明日之星、新興市場美元債與證券化資產皆有值得投資人關注的收益機會。市場預估2022年有機會約有總額900億至1000億美元的明日之星,由於明日之星調升至投資等級前往往具有利差收斂空間,也可望支撐高收益債後市。

另新興市場國家疫情逐漸受到控制,加上全球經濟復甦,江常維說,新興市場債券不乏具收益吸引力的投資機會。由於新興市場當地貨幣的波動較大,江常維較看好新興市場美元高收益債券的表現。其中部分非洲原物料出口國家主權債券,不僅提供較高的收益率,並可望參與經濟活動持續復甦下的投資機會。而拉丁美洲與新興歐洲也具有價格相對便宜、且具殖利率吸引力的投資機會。

另一方面,證券化資產如信用風險移轉證券(CRTs)及擔保貸款憑證(CLOs)等,具有浮動利率特性,江常維表示,有助於因應通膨升高與利率上升的環境。且目前美國房市供給短缺,有機會帶動房價表現,成為美國經濟亮點之一,CRTs後市表現值得期待。

2022年的債券展望,江常維表示,經濟循環從復甦到擴張,金融波動增加,配置債券宜分散風險,因有不少明日之星信評將會被調升,將使高收益債有表現,另新興市場美元主權債和公司債也具有投資吸引力,此外,由於美國房市表現良好、疫情負面影響降低,有利具有浮動利率特性的證券化資產。因此,建議以多元分散券種的方式。