連乾文|限供華為對聯發科衝擊不大 撐盤仍賴護國神山

品豐大中華投顧總經理連乾文

經濟事件分析:

巴神臨老入黃金,大買金礦股巴里克黃金,這表示市場對避險需求還是非常強勁,金融市場投機行情持續。黃金成本並不低,台股黃金ETF管理費1.15%、美股黃金ETF管理費0.4%,但巴神依然勇往直前臨老入黃金。
黃金上漲主要來自投機的黃金ETF需求顯著增加,2019年增加426%。2020年1Q增加594%,由於黃金需求強勁,1Q供需缺口約28.7噸。避險需求源由來自美元估繼續會走軟,美債殖利率將會再破低。美FED前兩任主席包括柏南克、葉倫同時表示,光是州與地方政府需要的款項就接近1兆美元,失業保險及公衛行動還需要大量資金,預估Fed資產負債表會擴大至8-12兆美元才足夠振興經濟。

產業變動分析:

美國為進一步加緊對華為的限制,將禁止第三方企業使用任何美國科技出貨給華為。里昂證券認為包括聯發科在內所有使用美國EDA的IC設計業,在未取得美國政府許可前,將無法出貨給華為,EDA(電腦輔助設計)是可使IC設計師順利地從設計概念進行演算法等來設計電子系統,並從電路設計、性能分析到設計完整IC晶片的關鍵技術。

海思約85%則使用美商益華、新思、Mentor的軟體。聯發科5G晶片源於美國技術是低於25%,過去可以但現美方擴大解釋,出貨華為就受限制,但從瑞士信貸推估聯發科出貨量的衝擊並沒有表面大,瑞士信貸估聯發科今年5G手機晶片出貨量由4,500萬顆降至4,100萬顆(下修9%),明年由1億4,000萬顆下修1億2,300萬顆(下修12.2%),里昂還是估聯發科今年獲利24.57元、明年40.25元,就量化數字衝擊不大。

盤勢分析及選股:

雖然各國2Q經濟成長公佈數字欠佳,台第2季經濟成長率為負0.58%、日本2Q GDP年率暴減27.8%、歐洲2Q GDP年減15%、香港2Q GDP年減9%等都不佳,但上市櫃公司2Q獲利約5,412億元、季成長53.9%、年成長12%,表現亮麗,因此台股基本面尚稱穩定。川普不斷打壓陸企衝擊台股護國神山,加上美國會紓困方案未獲共識前,仍需注意創高後拉回壓力,月線12,690點仍是觀察支撐重心。
華碩法說會後,法人估第3季營收可望季增26%,估廣達NB將季增17.8%、年增83.7%,主因在遠端教學、遠端會議帶動的NB拉貨需求,尤其是教育市場標案為主要成長動力,其中以Chromebook需求最為強勁,廣達後市被看好跟是蘋果Mac電腦主要供應商也有關。和碩合併鎧勝-KY被外資調升目標價,主要是認同合併效應,認在走鴻海模式。
系統組裝廠以鴻海佈局最為完整、最被肯定,是因鴻海的零組件技術最完整,佈局在機構件、散熱模組、光學(如觸控模組、相機模組等)、電源相關(如訊號傳輸線、連接器等)、半導體相關(如封測、半導體設備、IC設計等)都非常完整,因此能把規模經濟效益達到極大化。另NB股藍天2Q營益率11%,也創近16季新高。


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