曾炎裕|元月效應與政治預期 建構無基之彈

群益證券研究部副總裁曾炎裕

盤勢分析

中美副部長級談判取得部份共識,亞洲股市樂觀期待,上周的中國採購經理人指數PMI嚴重衰退是達成貿易談判的外部壓力,特別是中國副總理劉鶴意外出現在談判會場被解讀為傳達善意,2月底前劉鶴將率團到美國談判與美國貿易代表萊海澤正面交手中美貿易間結構性問題,目標是在90天期限內達成協議,川普持續表示進展對美有利

貿易戰消息面起起落落,中國經濟問題盤根錯節,人民幣與港股是觀察國際資金對貿易戰演變的重要指標,人民幣強代表貿易衝突降溫,而港股的反彈空間相對陸股大

中美貿易戰倒數對中美都有輸不得的壓力,美國政府擔心金融市場扯後腿重創經濟,特別是華為公主事件後美股跌幅比亞股還大,川普政府希望2月劉鶴赴美的新春賀禮能夠豐碩到當成川普競選連任的重大政績;中國方面,出口大幅下滑壓力沉重,如果美國節節進逼,將導致房地產暴跌與失業率攀升、金融風暴風險提高,去年期中選舉以拖待變策略失靈,大部分國際觀察家都認為貿易戰將進入階段式休兵,中美甚至可能共謀雙贏,以美國和北韓2016至2018年關係戲劇性變化,只要符合川普利益與美國優先口號,沒有不可能的發展

美國財報周下周起登場,首先以銀行股為主,1月18日起科技股接棒,值得注意的是台股封關日是1月30日,而1月31日美股重量級企業Apple、Google、Amazon同日公布財報。由於前季是傳統旺季加上多數股價均已波段大跌,因此股價對企業獲利公布應以正面反應機率大,例如蘋果日前下修財測後股價已回穩,公布財報可能同時宣布股票回購等動作,不過台股面臨長假變數,仍會壓抑短線追價或佈局意願

0110加權指數
0110加權指數

投資策略

元月效應傳統定義是新年肇始,機構投資人和基金把去年歲末調節個股回補的資金行情,不過近年實務上,去年12月表現是元月效應強弱的反指標:美股去年12月暴跌所以近日強彈,國際油價也是。

蘋果市值從全球第一掉到第四,iPhone手機銷售出現瓶頸,繼日本後,傳聞中國也降價刺激需求,台灣的供應鏈庫存問題可望露出曙光,所以近日蘋概股反彈氣勢轉強,大立光昨日舉行法說,基本面看法分歧,但技術面周線與季線可能出現低檔交叉,而籌碼面外資動向牽動股價反彈空間。

期指價差變化效度高:逆價差收斂反應軋空,軋空結束後就容易出現拉回。指數1/4創9,319點波段低點後反彈,雖然9,319點不應是全年最低點,不過根據2018年10月底創9,400點低點後轉為震盪築底2個月的經驗,短線破底壓力降低,本周外資買盤進場軋空手,個股多空趨勢差異大,短線以跌深反彈股者較具反彈動能,外資買盤集中在蘋概股。

指數空間取決於外資:外資買1,000億元以上、台股必漲,反之、則呈現整理格局。


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