林成蔭|景氣混沌,傳產股異軍突起

台股資深分析師林成蔭

盤勢分析:

本周焦點為川普和習近平在20國集團峰會(G20)的會談,會前,美國商務部將華為列入出口管制黑名單,大陸商務部也宣布將建立不可靠實體清單制度,兩大強權角力持續中,評估雙方建立有限度的協議機率較高,投資者不宜過度樂觀或悲觀。

經濟成長趨緩已成共識,央行將陸續推出貨幣政策刺激需求。美國聯準會剛舉行FOMC,從Fed最新的經濟預測可以看出,其預測的今年的實質GDP成長率在2.1%沒變,反倒是將明年的預估值從1.9%上調到2%;也將今、明年的失業率分別從3.7%、3.8%下調到3.6%、3.7%;將代表通膨的PCE(個人消費支出)分別由1.8%、2%調降到1.5%、1.9%;將核心PCE由2%、2%下降為1.8%、1.9%。

比較特殊是通貨膨脹低於原先預期,事實上,這次會議室預期聯邦基金利率維持今年不會升息或降息,但因Fed決策聲明透露出「偏鴿」的訊息,投資人預期降息,聯邦基金利率期貨顯示,下一次(7月)的FOMC會議,Fed降息一碼的機率為67.7%,降息兩碼的機率為32.3%,在預期資金即將再度寬鬆以及國際政經氣氛和緩下,各主要國家股市受到激勵轉強。必須提醒的是,不宜以「降息」這個動作,視為「股市上漲」。

回顧歷史,Fed曾在1995年7月到1996年1月降息,共降三碼,該段時間,美國標普500指數共上漲16.91%(以1995年6月底收盤價至1996年1 月底收盤價計算);1998年9月到11月,Fed在三個月的時間,調降了三次的聯邦基金利率,該段時間,美國標普500指數共上漲21.52%(以1998年8月底收盤價至1998年11月底收盤價計算),這兩次Fed降息,股市上漲。

然而,Fed在2000年12月到2003年6月,以及2007年8月到2008年12月也分別降息,在這兩段時期,標普五百指數分別大跌了25.08%、38.7%,主因在於,前者爆發網路泡沫,又遇上911、SARS事件,而後者則是次貸風暴、金融海嘯來襲,企業投資和民眾消費瞬間縮手,央行降息救市,被認為是「還沒救起來」,所以「一降息、就下跌」。

現階段的景氣並沒有像2000、2008年般惡劣,如有降息,可視為是「預防性降息」,類似1995、1998年環境,仍不可掉以輕心,如貿易爭端惡化、景氣循環結束,屆時的降息反倒是警訊。

操作建議:

投資策略可以逢低布局,持股水位可在7成以上,各類股中,傳產族群走勢溫吞,但值得追蹤。其中,食品類股指數已經突破歷史高點,反映出在不確定時期,具備基本需求的食品業成為避風港,今年國際大宗物資轉強也助了一臂之力;再者,各國政府推動基礎建設刺激景氣,加上中國供給測結構改革見效,水泥股受惠,運動休閒風氣興起,自行車、鞋類、衣飾等需求增加,兩大類股指數伺機挑戰新高。

台商回流效應日益擴大,截至6月21日止,已累計77家台商通過審查,總投資金額超過3,864億元,預計創造超過35,000個本國就業機會,營造建材、機器設備、甚至於是資產股長線受益,亦可關注低檔布局時機。


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