股債雙高後 REITs成資金避風港

富邦證 : REITs具高股利及長線成長優勢

聯準會於上月16日結束為期兩天的利率決議會議,會議上公佈的點陣圖暗示至2023年底前都將維持近零的利率水準。全球投資人在面對全球長期零利率環境,而且今年以來受到各國央行的寬鬆貨幣政策推動下,股債雙漲,標普500指數目前本益比來到20.8倍的歷史高位,美國十年期公債殖利率僅0.68%。又臨近美國11月的總統大選,全球新冠肺炎確診人數突破3,000萬人,逾97萬人不治。在此時,讓投資人也面臨是否仍要繼續追高的疑問?

富邦證券分析,在美國選情不確定因素影響下,考量第四季市場將面臨波動加大,產業將快速輪動,建議投資人可關注今年以來受疫情影響仍大,評價卻相對低,但具有高股利及長線成長優勢的不動產投資信託(REITs)ETF。

年初至今美國REITs市場報酬表現遠落後於美股、美債等資產,主因為疫情降低人群接觸頻率,衝擊實體經濟使不動產需求降低。若細分美國REITs產業,可發現與科技產業相關REITs板塊如基礎建設、工業表現較為穩定 ; 與「人群聚集」相關REITs表現則遠落後於其他資產。

5G的基地台需求呈倍數增長 科技REITs需求旺盛

展望與科技產業相關的REITs可發現,受惠於5G需求的興起,加上5G繞射能力較4G差,故5G的基地台數量將是4G的2-3倍。此外,由於一個基地台可以租給多個用戶使用,也將使其收益可望呈現倍數增長。據Ericsson指出,因為5G創造出更多終端應用,也將增加數據傳輸量,估計2025年前美國數據用量會以每年32%的速度成長。此都有望帶動與科技相關的REITs需求成長。

REITs產業報酬率(資料來源:彭博)

雖然疫情迫使部分民眾轉向線上消費,但據J.P. Morgan調查,疫情後仍有4成民眾消費習慣完全不受影響,僅有8%會完全轉向網購。據麥肯錫的研究也指出,當消費者透過線下體驗結合線上消費,反而可能會花更多錢,更能提升消費者留存率。顯示,實體零售店的需求仍然存在,只是營運模式會出現改變。觀察今年以來,電商、實體零售銷售增速,及美國新增確診人數趨勢來看,可以發現實體零售銷售增速已逐漸回升。加上零售REITs的租金回收率也穩步回升。展望第四季,若配合疫苗順利上市,加上年底消費旺季的到來,商業性REITs需求將有望回升,也將帶動REITs ETF出現補漲行情。

電商/實體零售年增率、租金回收率及疫情走勢(資料來源: Nareit、美林證券、彭博)

整體來說,目前美國REITs ETF具3%以上股利率,高於十年公債殖利率利差2%以上,對法人或長線投資人深具吸引力 ; 今年以來流入貨幣型基金的逾1兆美元的資金仍在伺機回流,在資金大浪來襲下,由於REITs 仍處於相對低評價,而長線展望受惠於5G浪潮、美國疫情走緩及千禧世代進入成家年齡,在消費型態改變,未來在住宅、工業、特殊型REITs都有成長機會。富邦證券指出,美國REITs具有下檔防禦力,將會是第四季市場大幅震盪下的資金避風港,目前正是逢低布局美國REITs ETF的契機。