駿利亨德森觀點 聯準會的下一頁 調降利率

聯準會十多年來首次降息。駿利亨德森全球債券共同主管Nick Maroutsos,提出未來還有可能會降息的理由,以及哪些資產可能會受益。

正如預期,聯準會下調了基準利率,這是自2008年全球金融危機以來的首次降息。儘管有些人預計會降低50個基點,但聯準會採取了更溫和的方法僅減少25個基點,基準利率落在2.0%至2.25%之間。聯準會還決定(比原先計畫早兩個月)結束降低資產負債表的計畫;但同時表示此次降息並不是“長期降息週期”的開始。

Nick Maroutsos認為聯準會正試圖穩定局勢,在市場對全球經濟增長放緩的擔憂、以及強勁的消費支出與美國強勁的就業市場中取得平衡。換句話說,聯準會此次調降利率25個基點主要是為了試圖加強市場信心,並且也為了預防:萬一經濟情況出現衝擊,還能保留一些手頭資金。

可能還有更多降息

由於市場擔心可能不會進一步降息,因此在聯準會宣布決議後,美國股市出現拋售。但可不要誤會了:Nick Maroutsos認為未來聯準會的動作軌跡應該會下行,原因就是美國不可能永遠絕緣於全球經濟放緩影響。上週,歐洲央行(ECB)注意到歐洲製造業前景惡化,並表示最快在9月份可能會實施降息,並且考慮實施更多的量化寬鬆政策的可能性。除此之外,澳洲受到國內經濟增長放緩今年已經降息兩碼,其他各國央行在面對不溫不火的經濟成長率與通膨率下,也預期將維持基準利率在歷史最低水平。

全球債券殖利率的下跌,使得10年期美國國債相對較具吸引力,也因此相關需求上升以及美元升值。但如果貿易不確定性和持續疲軟的通貨膨脹繼續拖累全球增長(更不用說人口老化逆風、過度槓桿、與低產能等其他因素),並因此而限制了全球利率上升,到時聯準會可能會別無選擇,而只能為了保持美國市場的競爭力而做出相對回應。

持續關注存續期

Nick Maroutsos認為現下環境背景支撐股市,因為低利率有助於增加承擔風險的意願。也認為固定收益投資人應考慮區域型主權債,因其收益率持續為正;但可能也需注意仍有下行空間,例如:澳洲。而在美國方面,可以預想一種情況:10年期美國國債殖利率可能從現在的2.06%(截至2019年7月30日數據)降至1%。另外,隨著聯準會開始進入調降利率的下一章節,在短期殖利率曲線上可看到了整體報酬率的潛力。

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