一貫石化湧現 塑化行情難笑

中美貿易衝擊,塑化市場深陷「有量無價」窘境,利差空間明顯受阻,業者無不減產因應,力保收益能量,但隨一貫廠陸續開出,業者的眉頭更深鎖了。

中美貿易衝擊,拖累景氣信心,2019年下半年塑化市場深陷「有量無價」窘境,導致塑化報價疲軟不振,利差空間明顯受阻。不僅台塑HDPE/LLDPE(聚乙烯)、南亞2EH(異辛醇)、14BG(1,4-丁二醇);台化PIA(間苯二甲酸)均因價格跌破變動成本,減產因應;台聚、亞聚也採取降低PE、拉高EVA銷售策略,力保收益能量。

此外,台塑德州剛投產的HDPE新廠也因美國與中東低成本PE廠削價競爭,價格跌幅遠大於預期,宣布暫時停車,調整製程條件。

石化產能暴增‧塑化行情低迷

然而,2019年第四季起,美國、亞洲一貫石化新產陸續開出;其中,中國大陸包括乙烯、丙烯、PP(聚丙烯)、PTA(純對苯二甲酸)、MEG(乙二醇)等項目,新增產能都逾千萬噸。在景氣未見明朗、石化產能暴增情況下,引發市場擔憂恐將掀起一波塑化行情低迷整理窘境。

所幸,大陸環保政策愈顯嚴厲,不少石化中小型廠商面臨加速淘汰壓力,部分化學品產業供給壓力相對較輕;而大陸PVC供應端低增速已成定局,電石及電石法供應也將持續被迫縮減;EVA則因太陽能EVA需求持穩推進,市況相對持穩走堅,或可成為台塑、華夏、台聚、亞聚等塑化廠商營運支撐追蹤項目。

塑化廠商表示,中美已達成第一階段貿易協議,有利於提振市場情緒,但經過一年多的反復,預計對聚烯烴市場實質性利多有限。當前市況最大挑戰在於剛性需求仍在,但因供給面暴增,造成供需失衡、並衍生悲觀的心理預期,導致買方多期待更便宜價格,衝擊塑化報價欲振乏力。

目前石化產品價格極度偏離,已到促使業者思考減產的地步,未來減產救市將是唯一方法,如美中貿易戰和解、或新產能供應不順,價格才有機會回到正常水準。

2020年包括北美乙烷裂解業者、大陸輕油裂解業者、東亞輕油裂解業者積極投放產能,推動全球乙烯產能成長1247萬噸/年。據ICIS供需資料庫顯示,2019年全球PE產能增加690萬噸,以美國最多;2020年還有830萬噸新產能準備啟動,以中國的480萬噸產能領軍,美國160萬噸居次。

Wood Mackenzie估計,2019年全球PE將生產過剩54.5萬噸,2020年底將擴大至300萬噸。產能增加速度快過需求,這兩年PE的產能利用率將受衝擊。新產能不斷開出,市場大打價格戰,毛利不斷萎縮,尤以亞洲最慘烈。為此,PE三雄台塑、台聚及亞聚啟動伺機營運調整,並擴大EVA銷售策略因應。

太陽能需求旺‧EVA價格走堅

EVA多已在2015~2017年投放新產能,後續產能擴充壓力有限。2019年EVA廠歲修及事故多,供應面偏緊,加上太陽能需求暢旺,支撐價格走堅。大陸為近年EVA需求最大市場(自給率42%),2020年整體太陽能級EVA需求持續樂觀;加上EVA在2~3月為年後另一波鞋材旺季,預期買氣、價格可望提升。搭配乙烯報價將持續下修趨勢,有利推動EVA上升循環。

台塑旗下麥寮LDPE/EVA年產24萬噸,寧波EVA7.2萬噸;今年大陸太陽能內外銷動能活絡,帶動太陽能EVA需求暢旺,台塑EVA事業逆勢推進。

台聚目前EVA之太陽能佔比已達52%,熱熔膠、發泡級各佔27%、21%;2020年持續樂觀,搭配2020年EVA有兩套新增產能,擴大搶進大陸、東南亞商機,增添營運支撐利基。

此外,美國先前公佈3份對中國加徵關稅商品的排除清單;其中,商品目錄包含PVC下游製品,有利PVC需求疏壓、改善。另,全球經濟成長走弱,氧化鋁、造紙業燒鹼需求下滑,EDC需求未出現太大變化,低價EDC也有利PVC生產。

大陸當前電石法PVC產能比重約8成,乙烯約占2成;因限制燃煤改以天然氣會提高製造成本,且年產能小於20萬噸、高汞觸煤產能退出市場,未來3~5年恐掀一波淘汰潮,增添亞洲市場支撐力道。

中長期來看,PVC供給偏緊格局難以改變,加上大陸政府提前專項債的發行,意在加強基礎設施的建設,從而提振市場的積極性,使得2020年PVC需求仍有所保證,下行空間有限,有望延續緩步上升趨勢。台塑、華夏及聯成旗下PVC營運有望受惠、加分。

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