經濟萌綠芽?手握收益穩健因應

在雙十一網路電商銷售再創紀錄之際,為年底採購旺季熱鬧揭開序幕,11月底的感恩節、12月聖誕節傳統消費旺季備受關注。由於今年景氣呈現製造業陷入萎縮、服務業溫和擴張兩樣情,從年初迄今股票、債券齊揚之際,經濟的綠芽能否扎根進而茁壯將更形關鍵。近期美國10月零售銷售月增幅達0.3%略優於預期、德國第三季經濟微幅成長0.1%驚險避開衰退,均使得投資人開始預期景氣有可能回穩,但若檢視中國數據變化,10月工業生產年增降為4.7%、零售銷售年增放緩至7.2%、年至今固定資產投資年增下滑至5.2%,新增人民幣貸款僅6,613億元創三年多新低,無疑為全球景氣動能增添不確定性。

美中貿易談判左右短期投資氣氛

儘管基本面前景崎嶇,然在美中貿易協商的樂觀氛圍下,帶動第四季以來風險性資產反彈行情。雖然美中雙方對於購買農產品具體數字,及關稅取消進程尚存歧見,但在川普總統面臨彈劾聽證及選情壓力,與中方已透過開放金融市場、解除對美方禽肉長達4年的進口限制,與人民幣由貶轉穩等面向釋出善意,短期宜留意美方遲未公布的半年度外匯政策報告是否將中國自外匯操縱國移除,以及預定12月中旬對中方近1600億美元商品加徵關稅是否取消,年底前達成第一階段初步協議機會仍大。但是,針對智慧財產權保護、國企補貼逐步降低,以及5G科技產業的發展等,雙方均不易妥協下,我們認為2020年美中貿易最終協議依舊存在諸多變數,再掀波瀾的可能性依舊無法排除。

低利率未見轉向有助收益型資產

第四季度以來,隨著全球股市反彈約4.7%,伴隨聯準會釋出暫緩降息,澳洲、紐西蘭央行等亦跟進停看聽,美國10年期公債殖利率一度彈升至1.97%,現階段約處於1.83%左右,不免使得今年人氣及熱度兼具的債市出現雜音。我們認為在通膨偏低與景氣擴張緩慢的環境下,長債殖利率彈升幅度應有限,即使中國10月CPI指數年增高達3.8%創逾7年新高,但若扣除豬肉價格上漲因素,CPI年增約1.3%。整體而言,利率走低趨勢未見扭轉,加以暫緩降息及週期性的數據好轉並未改變經濟緩慢增長的事實,料有助支撐收益型資產人氣,現階段投資策略以收益較好、債信較佳、波動較低的多重債券為核心布局,搭配股票配置高息股與美國及亞洲內需股,動態因應多變的投資環境。



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