全球央行降息潮來襲 特別股後市有撐

美國 10 年期公債殖利率走低,主要特別股指數與 ETF於延續年初以來的上漲態勢。柏瑞投信 2019 年 7
月「洞悉特別股」報告指出,美國經濟成長動能趨緩,不過金融業財務相當體質穩健,今年第二季以來特
別股升評件數優於第一季,信用體質穩健。

柏瑞投信表示,全球景氣展望動能不明朗,促使央行提前出手救市,包含:印度、澳洲、南韓、土耳其等
央行已提前降息,歐美央行降息與寬鬆之路也箭在弦上,預期下半年由央行降息帶來的資金活水,將有利
於特別股表現。

特別股發債企業信用品質佳

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,國際貿易紛擾增添投資人對於經濟成長前景的疑慮,市場預期 2019 年美國第二季的經濟增速將放緩至 1.8%。由於經濟前景的不確定性增加,市場對聯準會於年底前降息的預期大幅提升,6 月以來美國 10 年期公債殖利率持續走低。

整體而言,美國整體成長動能趨緩,但相較於其他地區,仍相對亮眼並維持溫和擴張,而美國企業表現方
面,財報多優於預期,截至 7 月 25 日,美國 S&P 500 成分企業中約有 42%的企業已公布第二季財報,其
中,約有 78%的企業獲利優於市場預期。

而特別股信用品質方面,6 月份總計有 4 件特別股信評被調升、12 件遭調降,升降評比值有所回落。不過,
檢視今年第二季特別股升評件數共 27 件,高於降評件數的 17 件,升降評件數比值較第一季的 1.3 上升至
1.6,顯示整體特別股發行企業的信用體質仍然穩健。

由於聯準會的態度保持鴿派,美債殖利率走低使特別股的殖利率回落,在評價面上,特別股殖利率於 6 月
回落 11.6 個基本點至 5.45%。不過,特別股當前的殖利率仍優高於多數固定收益資產,投資價值仍優。6
月份特別股與公債之利差小幅擴張 2 個基本點至 70 個基本點,目前略低於 2015 年以來均值。此利差水準
距離先前低位仍有段距離,顯示特別股評價仍未偏貴。

資金方面,近期市場不確定性提升,但特別股優異的投資價值持續吸引資金流入。6 月份約有 6.9 億美元的
資金流入特別股 ETF,已連續六個月呈現淨流入。

長期投資特別股累積息收

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,特別股指數今年來至 7 月底已上漲13%,評價面回到合理區間。在發行特別股的諸多產業基本面維持強勁金融產業財務特別健全,特別股股息發放無慮,預期下半年將以股息為主要收入。截至6月底,本基金投組有效存續期間約為 3.09 年,發行人信評以投資等級為主,投組平均股利率具吸引力、利率風險亦溫和,適合目前經濟溫和成長的環境。

投資建議方面,馬治雲認為,投資人可衡量自身風險承受程度,持續定期定額佈局特別股,使長期投資更
能發揮息收累積的效果。若遇市場有明顯拉回時,則可視當時的市場狀況評估是否採取單筆進場的投資策
略。

你可能還喜歡