大陸|陸最賺高鐵要上市

中國大陸

大陸最賺錢的京滬高鐵傳出要在上交所掛牌上市,

炒熱大陸高鐵建設概念股,成為A股近期話題之一。

10月25日晚間,中國證監會官網披露「中國最賺錢高鐵」:京滬高鐵首次公開發行股票招股說明書,內容顯示,京滬高鐵擬在上海證券交易所上市,這成為近日A股股民熱議的話題。

綜合陸媒報導,2008年4月開工建設的京滬高鐵,2011年6月底建成通車,其正線長1,318公里,為大陸「八縱八橫」高鐵主通路重要組成部分,當時也是全球一次建成里程最長、技術標準最高的高速鐵路。

作為大陸最賺錢的高鐵線路,京滬高鐵的上市受到各方關注。其實對全球鐵路業者來說,只憑客運難以獲利幾乎是行業通病,尤其對前期投入巨大資金的高鐵更是如此。

獲利能力看增

不過,2015年被視為是大陸高鐵扭虧的轉捩點,從2008年開通的京津高鐵算起,2010年開通的滬寧、滬杭高鐵;2011年開通的京滬、廣深高鐵;2013年開通的寧杭高鐵:目前大陸至少已有這六條高鐵達成獲利。這六條高鐵都有個共同特徵,即全部位於大陸東部沿海的人口稠密區、經濟發達區,而京滬高鐵更是箇中翹楚。

2016年度至2018年度,京滬高鐵營收分別為人民幣(下同)262.58億元、295.55億元和311.58億元,呈逐年上升態勢,2019年前九個月的營收已達250.02億元。若綜合考慮「復興號」擴增、高鐵票價市場化加速帶來的綜合效應,京滬高鐵的獲利能力仍有提升空間。

另外,2017年京滬高鐵獲利127.16億元,年增達33.5%;2018年京滬高鐵淨利潤為102.48億元。近三年來,該高鐵的資產負債率連年下降,從2016年的22.53%降至2017年的18.76%,再至2018年的15.67%。

2018年營收超越攜程

據財富中文網的中國500強名單,京滬高鐵2018年311億元營收,已與大陸線上旅遊巨頭攜程相當,攜程2018年的營收為310億元,在名單中排名第277名。另在財富中文網2019年中國500強淨利潤率排行榜中,500家公司只有17家公司利潤率超過33%,京滬高鐵與五糧液33.4%的利潤率相當,對於普遍虧損的大陸鐵路業來說相當亮眼。

陸媒估算,如果參照廣深鐵路的本益比,以127.16億元的利潤計算,京滬高鐵上市後市值可望將達到3,231億元。目前中國鐵路投資有限公司持有京滬高鐵49.76%的股份,為京滬高鐵控股股東,而該公司是中國國家鐵路集團直屬全資企業,這意謂著國鐵集團為京滬高鐵的實際控制人。

分析人士指出,近年大陸的高鐵建設從落後者轉為全球領先者,進展神速,甚至得以將技術輸出海外,與歐美日等國際老牌巨頭搶訂單。但從整體經營與獲利角度來看,對於一國的整體高鐵布局而言,僅有幾條路線盈利,遠不足以支撐高鐵的快速可持續發展。

另,市場認為,儘管京滬高鐵表現亮眼,但其上市仍需面對幾項風險,包括政策、市場、業務經營、管理、財務、募投專案等,只要任何一項在其上市前出現大變化,都可能脫下京滬高鐵當下風光的外衣。


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