投資高股息ETF 務必將股息再投入

標榜高股息的ETF,格外受到台灣投資者喜愛。根據2021年9月3日統計,國內投信發行的200多檔ETF當中,若以受益人數排名,前8名就有3檔是高股息主題。其中,第1名正是知名的元大高股息(0056),受益人數以45萬人居冠,比市值型ETF元大台灣50(0050)還多出13多萬人。

0050的受益人數雖然較少,規模卻排名第1,比0056多出1倍以上。這可以解釋為何0050每單位受益人持有的金額,比0056還多,也比其他ETF多。簡單說,有錢人更喜歡0050。

我們知道高配息是阻礙股價上漲的主因,過於追求高股息,容易拖慢資產成長的速度;因此,只要是以追求長期資產為目的,傳統的市值型ETF會比高股息ETF更好。

0050的選股標準大家應該都很清楚了,成分股是台灣市值前50大上市公司;而0056的選股標準,主要是從台灣50指數及台灣中型100指數共150家公司當中,篩選出「下一年度預期殖利率較高」的30家公司。

高殖利率股多半為成熟型公司或景氣循環股

有趣的是,一般投資者可能會以為,高股息ETF會投資於耳熟能詳的存股標的,但是攤開成分股名單,就會發現有不少是電子股,2021年甚至納入航運股。我們就來進一步看看,會被納入高股息成分股的公司有何特點:

1.配息率高:配息率指的是股息占每股盈餘的比率。已經過了成長期的成熟型公司,多不會再繼續擴大規模,因此公司會從盈餘當中配出較高的股息給股東,配息率自然就會比較高。

2.股價評價偏低:「高殖利率股」除了配息率要高之外,同時股價也不能太昂貴。殖利率的算法是「現金股利除以股價」,要是股價偏高的話,殖利率就會下降,也就不易被選進高殖利率股名單。

股價高低又要怎麼評定呢?一般是用「本益比」(=股價/每股盈餘)來評價,意思是公司為股東賺回本的年數。缺乏成長性的公司,投資者不會希望用太長的時間等待投資回本,因此這類公司的本益比通常會在15倍以下,甚至10倍以下都很正常。

而能享有較高本益比的公司,多半是極為優秀的績優股或成長股,高於15倍或是到20倍都很常見,像0050就納入很多這類股票,而0056卻總是不會選入。

就以中華電(2412)為例,它的配息率很高,經常超過90%甚至將近100%,但它是0050成分股,卻沒被選入0056成分股,就是因為投資者給它相對高的評價而使股價偏高。

中華電身為台灣電信業龍頭,具備產業寡占優勢,每年有源源不絕的生意可做;就算電信市場飽和了,未來營運沒有明顯成長性,投資者也願意拿錢投資它,使得中華電本益比居高不下。以2021年除息前一日的收盤價計算,中華電的本益比高達26.13倍,殖利率則僅有3.7%。

至於有些成長潛力大的公司,能享有20倍甚至更高的本益比。例如0050每季審核一次成分股,2021年第3季被新選入0050成分股名單的富邦媒(8454),2021年除息前一日殖利率不到1%,本益比高達90倍。想當然耳,這樣的股票就不可能成為0056的成分股名單。

綜合來看,要符合「配息率高」以及「股價評價偏低」的高殖利率條件,主要會選出2類公司,一類是「缺乏成長性且本益比不高」的成熟型公司,另一類則是「正好來到產業景氣榮景的景氣循環股」。

1.缺乏成長性且本益比不高的成熟型公司

最標準的例子就是電子代工業了,例如廣達(2382)、仁寶(2324)、緯創(3231)等。這3檔股票在2021年除息前一日的殖利率分別為5.8%、5.8%、7%,本益比分別為11.55倍、12.93倍、10.99倍,配息率分別為79%、74%、71%;標準的高配息率、低本益比。

2.正好來到產業景氣榮景的景氣循環股

指的是營運受到產業景氣循環影響甚鉅,在景氣低谷時可能會虧損,也配不出像樣股利的公司;但是走向景氣高峰時,就會一躍而起,營收、盈餘大幅增加,自然也能期待它接下來可以配出令人滿意的股利了。

0056每年6月和12月會審核一次成分股。2021年6月,0056就納入了2021年上半年進入景氣高峰的航運股長榮(2603),可見指數編製公司認為長榮在未來1年可以配發出較高的現金股利。

只不過,景氣循環股的景氣高峰期一過,就會隨著景氣下滑迅速失去光環,到時候一旦股價下跌,恐怕就會影響ETF的股價;直到它不再符合ETF的選股標準,就會再被高股息指數剔除。

怪老子教你打造超值ETF組合:訂做自己的資產翻倍計畫

( 本文摘自怪老子(蕭世斌)著《怪老子教你打造超值ETF組合:訂做自己的資產翻倍計畫》,Smart智富提供)


延伸閱讀

暴跌變暴賺的第一步:擁有信用交易帳戶

股價是心理戰 線圖是反映人心的明鏡

投資一直輸錢?檢視16個正確投資心態