科創板 赤字企業也可以上市

二○一七年七月二十二日上午九點三十分,中國最大股票市場的上海證券交易所中,被稱為中國版那斯達克(NASDAQ,美國技術專業股票市場)的「科創板」(科技新創板塊)正式上路。在國家主席習近平的指示之下,成立專屬於新創、革新技術相關企業的證券市場,在科創板上市的半導體材料企業安集科技的股價,在交易開始不到一小時內就創下比公開招募時暴漲五二○%的人民幣二四三‧二元的驚人紀錄,同一天的科創板總共有十五家企業上市,第一個交易日的股價平均上漲一四○%,掛牌首日就寫下各項紀錄。

中國要創建那斯達克的理由

迄今為止,中國新創不論在本國有多成功,都會選擇在美國上市。事實上阿里巴巴、百度、網易、京東購物等中國科技巨頭都在美國上市,目的是透過在大型股票市場上市,募集更多企業經營的資金。他們選擇在美國上市而非中國的原因很簡單,因為封閉的中國證券市場在外國人投資的部分不如美國自由,所以流通的資本額度也相對少很多,在中國上市必須先獲得政府的許可,而這一許可可能要耗時長達兩、三年。因此備受國際投資喜愛的企業才會紛紛前進海外,對於中國政府而言,若想讓這些公司留下來壯大本土證券市場,就必須創立中國版那斯達克—科創板。科創板上市的要件打破常例,上市要件之一的公司存續時間從既有的數年大幅縮減至數月,只要符合要件,赤字企業也可以上市,這在上海與深圳的證券市場是不可能的事情。再者與中國證券嚴格的企業首次公開發行(IPO)「許可制」不同,首度採行「登記制」的方式,完完全全依循美國那斯達克,展現出中國政府決心要中止BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)等主要技術公司在美國證券上市的慣例。

圖/商業周刊提供

科創板是股價走高的保證?

二○二○年七月八日,中國代表半導體代工廠中芯國際(SMIC)在科創板上市,目前為止在科創板上市的公司中屬於「最熱門」,中芯國際在美中貿易戰中,被視為中國半導體能夠自給自足的唯一希望,雖然相較於世界第一名的台積電來說,中芯國際的技術力尚落後一大截,不過中國政府計畫在短時間內將其培育成世界第一,這一次在科創板上市的中芯國際,募集到人民幣五百多億的資金,可說是一大成功。

以二○二○年六月二十八日為基準,科創板已經有一百一十五家企業上市,其中醫藥生物領域有二十四家最多,電腦相關有二十三家、機器設備二十家、IT十八家、能源材料等十一家,整體時價總額到達人民幣一兆七千二百億。科創板在二○二○年七月二十二日迎接開市一週年,根據上海證券交易所資料,目前為止在科創板上市的企業當中,其股價比上市首日上漲兩倍的企業有六十二間,占整體的過半數水準,由政府主導的「中國版那斯達克」是讓科技公司股價走高的保證。

然而就算是發展相當良好的科創板,也無法避免中國政府巨大的影響力,「阿里支付」的經營公司螞蟻集團(阿里巴巴子公司)計畫在科創板上市,然而馬雲在一場演說時批評中國的金融規範過於老舊是一大問題之後,在其預定上市的十一月三日的前兩天就暫停上市,中國政府創建科創板,成為看似奉行自由市場主義政府的最少介入、卻依然沒有放下主導權的一個案例。

3小時讀懂現代中國

(本圖文摘自李伐贊、吳京鈴著《3小時讀懂現代中國:5大面向 × 62關鍵問題,了解中國人為什麼這樣想、那樣做》,商業周刊提供)


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