三個關鍵字 掌握聯準會主席鮑爾政策思路

八月底聯準會主席鮑爾在Jakson Hole 全球央行年會上的演講,短短的二十分鐘,卻是替這近一年半以來的經濟轉變做了最完整的描述。

這次談話鮑爾聚焦在大家最關心的通貨膨脹,他分享了如何從資料得到現在的結論,以及政策制定者所面臨的風險。即便市場雜音很多、眾說紛紜,但是聽完鮑爾講話,總有種清晰的感覺,前後邏輯一致,清楚易懂,我想這一份清晰也是來自他多年的經驗與廣泛閱讀的資料。

市場的財經專家一下子說聯準會鴿派轉鷹派,一下子說鷹派轉鴿派,轉來轉去都快把我們給轉暈了,他到底說了甚麼,不妨親自聆聽,確實掌握他的思考脈絡,有助於我們確實理解到底他的立場為何,到底偏鴿派或鷹派的重點在哪裡,一次掌握。

以下是鮑爾的原文,我們也會透過三個關鍵單字Elevated 、Tempered 、Transitory,來掌握鮑爾對於目前受到廣泛關注的「通貨膨脹」的思路。

前情提要》

過去這十幾個月到底發生甚麼事?簡單說,「因為政府的政策支持(廣發支票、紓困金),人們加大消費耐久財的力道、降低服務類消費(住宿、餐飲),而導致仍受到COVID限制的供應鏈整個跟不上,結果就是高漲的耐久財的平均物價」,真的夠簡短吧!但這情況,連鮑爾都說跟歷史所經歷過的經濟衰退,可以說完全不同。

看原文學英文》

Strong policy support has fueled a vigorous but uneven recovery, one that is in many respects historically anomalous in a reversal of typical patterns in a downturn.

Aggregate personal income rose rather than fell, and households massively shifted their spending from services to manufactured goods.

Booming demand for goods and the strength and speed of the reopening have led to shortages and bottlenecks, leaving the coveted constrained supply side unable to keep up.

The result has been elevated inflation in durable goods.

對於通膨的顧慮》

好的,進入今天的主題。鮑爾強調,他也看到對於通膨的疑慮,他說總體通貨膨脹率(Headline inflation)以及核心通貨膨脹率 (core pce inflation)分別為4.2%和3.6%,都遠高於2%。通貨膨脹的目標值,這當然值得我們顧慮,但接下來這句就很重要,他說這樣的顧慮因為幾個因素而減緩了,他選用了…

看原文學英文》

The rapid reopening of the economy has brought a sharp run-up in inflation over the 12 months through July.

Measures of headline and core PCE inflation have run at 4.2 percent and 3.6 percent respectively, well above our two percent longer-run objective. Businesses and consumers widely report upward pressure on prices and wages.

Inflation at these levels is of course a cause for concern but that concern is tempered by a number of factors that suggest that these elevated readings are likely to prove temporary.

為什麼鮑爾覺得是短期的》

為什麼大家覺得通膨是個怪獸,連鮑爾自己也說,通膨的成因有很多,所以絕對必須按照所得到的資料來仔細研判,不光靠單一衡量指標就可以決定,也不是一小搓人就可以判定通膨的現狀。

鮑爾把他觀察的指標以及思路跟大家分享,究竟他是根據甚麼來判斷這些是短期的現象?主要的因素就是物價上漲的其中三大成因:耐久財價格、能源價格、旅館的房間及機票價格,這些加總起來影響的百分點大概是在2% 左右,簡單的算術加加減減,前述的數字扣掉這些以後,就很接近聯準會的目標值,這就是主要的思路。

看原文學英文》

Durable goods alone contributed about 1% to the latest 12-month measures of headline and core inflation. Energy prices which rebounded with a strong recovery added another 0.8% to headline inflation.

And from long experience we expect the inflation effects of these increases to be transitory, in addition some prices for example for hotel rooms and airplane tickets declined sharply during the recession and have now moved back up close to pre-pandemic levels. These effects which are adding a few tenths to measured inflation should wash out over time.

結語 》

鮑爾說在這樣調整的過程中,如果央行把短期的症狀當作長期問題來做出政策調整,這樣不但不會收到效果,反而因為政策時效性的落差,剛好在物價回落正常水平之後,讓經濟再次受到政策的衝擊,屆時離充分就業的目標就更遠了。

最後一段,鮑爾說現在狀況看起來不錯,會繼續保持現在的貨幣政策的方針(繼續購債),持續推進充分就業的做法是堅定不移的 (steadfast),談到這邊,這就是諸多財經人士定調解讀鮑爾談話偏鴿派的原因。

這篇鮑爾最新談話的重點摘要,分享給大家!

Jeff 商務英語

Jeff Bsiness English

J 觀點商業英文筆記(Jeff Business English)創辦人,現為知名付費訂閱平台Pressplay駐站名師,商業英語類第一名。

曾任職於財星全球五百大科技公司,擔任海外市場開發經理。長達15年新事業開發與科技行銷經驗,深度經營美國、印度、俄羅斯以及中東市場客戶,曾獲得年度「市場開發最佳貢獻獎」,每年主導及參與的營收超過台幣百億元。

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寫信給Jeff :  formosajeff@gmail.com


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