被動元件產業明星股:國巨、禾伸堂、華新科

歷經一整年的庫存消化,被動元件庫存水位已低,自今年第一季開始下游客戶啟動庫存回補,此外,新冠肺炎疫情衝擊全球進入鎖國階段,菲律賓、馬來西亞均為日系大廠被動元件生產重鎮,全球第一大廠村田延長停工至5月中旬之下,被動元件價格走漲,國巨率先在今年第一季調漲價格,3~4月間均有新價格生效;MLCC二哥華新科也在第二季跟進,預期第二季被動元件價格上漲仍是產業的主旋律,對2020年的被動元件廠來說,營收大補。

而以第一季財報來看,MLCC廠獲利罕見洗牌,禾伸堂EPS首度超車華新科,成單季MLCC獲利二哥,各大廠對第二季被動元件產業展望仍佳,有NB、PC等宅經濟需求支撐,加上遠端辦公、遠距教學等需求,第二季被動元件廠營運看升。

國巨 全年每股盈餘挑戰30

國巨(2327)公布第一季財報,受惠於漲價效應、產品組合優化,單季EPS賺逾半個股本達5.51元,季增163.1%,大幅超前市場預期,由於國巨針對EMS客戶的新價格陸續在3~4月間啟用,第二季營運可望續揚;下半年新國巨成軍,法人預估,以今年第一季獲利進度來看,國巨全年EPS有望挑戰3個股本。

由於國巨針對EMS客戶新價格生效時間不同,3月以通路商、中小EMS客戶為主,4月開始,大型EMS客戶正式啟用新價格,因此國巨第二季營運仍有漲價效應,下半年則還有基美加入,法人預估,國巨今年第一季獲利進度超前,以增資後股本約49億元計算,今年EPS有望挑戰30元,與華新科進一步拉開獲利差距。

禾伸堂 首季每股獲利登后座

禾伸堂(3026)第一季合併營收約為31.66億元,合併毛利7.49億元,毛利率23.7%,營業淨利3.76億元,稅前淨利3.56億元,稅後淨利2.76億元,年增8%;歸屬母公司淨利為3.06億元,年增12%,第一季每股盈餘為1.94元。

第一季營收比重依各主要產品線區被動元件約占43%,主動元件約占25%,系統模組約占20%,其他約占12%。展望第二季,被動元件訂單能見度高,但是部分代理產品受疫情影響,需求不確定性高,禾伸堂將謹慎觀察市場發展,擴大利基型產品研發,適當調整產品組合,維持公司營運成長動能。

華新科 漲價效應第二季發酵

 華新科(2492)首季缺乏漲價效應,單季每股盈餘據法人估算,僅約1.5元,財報劣於市場預期,加上配息僅5.5元,盈餘發放比率僅40%,低於同業,華新科股價因此受壓抑。

3~4月華新科已經針對通路客戶調漲電阻、電容價格,幅度約20%,以通路客戶佔其營運比重40%推算,對華新科月營收影響幅度約8%;由於華新科第一季財報不盡理想,法人預期,華新科今年營運盼挑戰不衰退。

國巨禾伸堂2020四季報夏季號科技電子-內部元件