塑化產業明星股:南亞、台塑、永裕

新冠疫情衝擊國際油價急遽重挫,塑化行情也在成本弱化、封城需求急凍拖累,頻創新低。產業上游龍頭中油、台塑化營運苦吞沈重虧損,台塑、台化及台達化、聯成、國喬等專業廠也遭逢虧損壓力,石化廠啟動減產因應。

伴隨大陸疫情趨緩,解封策略持續推動,加上產油國達成5月起減產協議,第二季石化廠密集歲休時點,塑化報價浮現築底走堅契機。其中,大陸煤化工減產,EG4月波段漲幅近兩成,PE、PP在5月歲休計畫增多,口罩、電商需求增溫,以及中國解除封城令後,非必需消費飆、精品買氣報復性反彈,庫存持續去化;搭配原料乙烯、丙烯跌幅較大,利差空間改善、提振。 分析師認為,聚烯烴需求多分佈於日用消費,相對剛性且對收入的彈性較低,市場推估需求應為封城時銳減,結束後超量恢復。台塑、南亞、台化、台聚、亞聚及國喬、永裕營運增添支撐。

南亞 受惠EG、電子材料增溫

南亞(1303)受惠疫情爆發,遠端視訊、雲端運算、資料中心、電競、健康照護醫療等相關設備不受影響,第一季電子材料較去年同期成長。防疫、封城等管控措施,促進無接觸消費型態蓬勃發展,催化5G、自動化、健康照護醫療等創新應用需求,烘托電子中、高階板材需求持續成長。另,大陸決定年底到期的新能源車補貼和免徵購置稅政策,延長兩年,預期可持續帶動鋰電池用銅箔需求。

油價暴跌,煤製裝置虧損嚴重,後期檢修意願或有增強,EG供給回落,價格有所回升。目前大陸煤製EG開工43%,石油製開工也跌至6成以下,第二季EG裝置迎來年度集中檢修,幫助累庫速度有所放緩。

台塑 也搭防疫、電商當紅題材

台塑(1301)全球健康、防疫作戰持續,口罩與醫療製品有增長,目前石化廠以PE、PP生產無紡布專用料和醫用透明料為主。另,網路購物增加,外送商品及瓶裝水需求增加,包裝材及瓶蓋料買氣及價格應可持穩。因應國內防疫與政府海外醫療支援需求,台塑第二季預估乳化粉銷售支應醫療手套1.6億套;PP口罩用不織布從9億片口罩提高至13.7億片;HDPE口罩鼻樑壓條生產支應將倍增,達7億片;HDPE酒精瓶或裝漂白水塑膠桶1.4億瓶擴增至1.7億瓶;次氯酸鈉(10%)出貨支應漂白水6.5萬噸推進7.6萬噸。

永裕 防疫用品包材訂單增

永裕(1323)主營民生必需品的包材容器。伴隨電商需求,高端品訂單動能續強,並受惠兩岸個人清潔防護用品的包材出貨增加,第一季毛利率有機會超越上季,帶動獲利創歷年同期新高。上海廠依客戶訂單需求彈性調整生產、配送進度,台灣廠同步啟動加班,機動補填上海延遲開工份額,並擴大承接國際品牌商個人清潔防護用品包材的兩岸訂單。尤其全球健康、防疫作戰持續,中國市場除擴大現行滴眼劑容器產線,也增設動物疫苗品容器產線,並新增含藥級日化容器系列及劑型開發。浙江新廠第一期工程推進中,預計啟用投產時程延至2021年第二季。

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