剛性需求撐盤 塑化靜待反彈

塑化產業明星股:台塑、台塑化、亞聚

貿易戰干擾全球景氣表現,加上大陸市場需求走弱,2019年塑化行情表現受阻,台塑四寶前三季獲利腰斬,台塑、南亞、台化第三季本業獲利更來到全年低點;SM廠台苯第三季獲利也年減五成。

第四季油價隨中東地緣政治干擾,出現區間反彈震盪,而中美貿易衝突暫歇,市場悲觀氛圍不致過度惡化,多維持剛性需求。不過,伴隨亞洲石化歲修相繼結束,供給回復壓力加溫,加上明年景氣及新產大舉開出疑慮,市場呈現「有量無價」窘境。

台塑  前三季奪四寶獲利王 

台塑(1301)在開工率提升、報價有望築底下,營運正向推進。目前除乙烯、EG、PE外,其他產品報價都還不是近十年低點,但利差卻是最不好的。所幸,近期乙烯止跌反彈,增添成本支撐,而PVC、PE、PP、EG也因原料跌幅大於產品,利差有所改善、提振。

考量產業供需及利差條件,預估產品報價有望在第四季築底的台塑,以及煉油、石化持穩走堅的台塑化,成為推薦首選。其次,今年因EVA活絡走堅,獲利逆勢推進的亞聚,以及PVC、EG利差提振的華夏、南亞也因轉機題材,成為追蹤標的。

今年因旗下PP、EVA及AN、液鹼等化學品報價相對走堅,而下半年原料乙烯價格走跌,PVC利差逐漸回穩,也有利支撐EVA價差,加上轉投資台塑美國、台塑化收益貢獻加持,前三季獲利表現勇奪台塑四寶領先,EPS5.37元。第四季歲修到10月中告一段落,單季開工率從第三季86%提高至92%,而美國HDPE新廠開工率已達8成,11月、12月營收有望逐步推升;搭配報價若能率先止跌築底,全年獲利表現有望穩居冠軍。

台塑化  報價築底營運有轉機

台塑化(6505)取暖用油、航運低硫政策,台塑化煉油加分乙烯報價止跌反彈,推估短線有機會回到每噸700~800美元;年底前油價將緩步升高,上看62~63美元。11月油品日煉量從36.9萬桶提升至44.7萬桶,12月達50萬桶;石化第4季產能利用率拉升至97%,增添營收推進能量。10月煉油價差每桶9.5美元,11月初因中國柴油大量外銷,韓國與印尼煉油廠定檢結束開出,降至7.7美元,但因歐洲與俄羅斯油品轉銷美國,分散亞洲壓力,後續有取暖用油、航運低硫政策加持,柴油、航空燃油利差有望持穩走堅。

亞聚  EVA撐腰營運不看淡

亞聚(1308)上半年太陽能EVA產品客戶拉貨力道強勁,塗覆級EVA下游客戶需求也持續暢旺,LDPE比重從去年44%降至30%,EVA上半年比重從去年56%推進至70%,EPS0.63元。下半年EVA也沒有看壞跡象;第四季為EVA鞋材傳統旺季,發泡料需求持穩,且光伏料市場需求仍佳,加上有3座EVA廠停車歲修,合計年產能35.5萬噸,占亞洲產能10.7%,有利支撐EVA價格。去年太陽能級EVA銷售約3萬噸、1.26萬為塗覆級;因塗覆級EVA品質需求高,今年銷售目標2萬噸。

你可能還喜歡