大陸供應鏈去美化 砷化鎵廠備胎扶正

砷化鎵產業明星股:穩懋、全新、宏捷科

大陸手機廠在美中貿易對峙下啟動「備胎扶正」,擠進紅色供應鏈名單的台廠成為大陸「去美化」最大受惠者;另一方面,2020年手機業者將推5G手機搶市,更引爆砷化鎵業者業績大成長。

後續無論美中貿易紛爭如何發展,大陸品牌供應鏈去美化決心不變,因此,這樣的趨勢將可能持續數年。

除5G商用化與Wi-Fi 6應用普及外,市場對明年ToF(飛時測距)應用看法也更樂觀。法人預估相關供應鏈將雨露均霑。

穩懋  砷化鎵產業領頭羊

穩懋(3105)產能利用率提升,第三季營收以64.04億元創歷史新高,稅後純益達16.37億元,季增112%、年增135%,每股盈餘(EPS)3.9元,獲利、EPS與毛利率三者均創單季歷史新高。隨客戶需求提升,第四季營收預計較第三季中個位數(mid-single digit)成長。

舉凡應用於手機中的Cellular(蜂巢式網路)、Wi-Fi及VCSEL出貨均顯著成長, Infra(基礎建設)需求也延續上半年成長動能,使穩懋產能面臨吃緊狀態,已啟動產能擴充,由目前的3.6萬片朝4.1萬片邁進,可望於明年第二季起陸續貢獻營收;目前5G產品佔比已逾一成,將成為公司中長期穩定成長動能。

全新  ToF應用帶動毛利靚

全新(2455)第三季營收6.98億元,稅後盈餘1.53億元,EPS達0.83元。毛利率40.91%、已連三季逾四成;全新10月營收達2.77億元,繼9月後再度刷新歷年同期新高紀錄,明顯受惠美中貿易戰轉單效益。

ToF(飛時測距)應用在智慧型手機的滲透率將大幅增加,全新可望成為最大受惠者,主要關鍵在於ASP(平均銷售單價)。比較PA與VCSEL,PA的6吋EPI單片價格約300~500美元,而VCSEL的6吋EPI價格則落於1,000~1,500美元間,價格高出數倍。至於毛利率,相較PA的毛利率約30%,VCSEL毛利率高達50%以上。

宏捷科轉單動能強勁

宏捷科(8086)來自亞洲手機PA廠對宏捷科業績貢獻明顯增加。10月營收年增翻1.27倍、達2.53億元,成長力驚人,也因此讓今年前10月累積營收達16.79億元,年增4.69%,這也是睽違9個月後,累計營收年增率終於翻正。

宏捷科策略上主攻手機PA及Wi-Fi,預期將成為2020年成長動能。而5G手機Sub 6GHz增加3個頻段,PA規格升級,DieSize面積增加也帶動產能需求;基地台方面,公司著墨於Small Cell(小基站),鎖定大陸為目標市場,預期2020年上半年有機會貢獻。

在VCSEL方面,Android系列手機為規避美系業者專利,前鏡頭已開始採用VCSEL設計,目前旗鑑機種開始搭載,已有兩家客戶正式量產。由於VCSEL毛利率明顯優於公司平均水準,隨其比重增加,有利提升獲利,預估2020年營收占比約10~15%。