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中美貿易戰風險升溫 Apple換機潮可期待

2018/09/11 | 台灣市場

元大卓越基金經理人王麗勳/報導

國際金融情勢:

美國2018年8月ISM 製造業指數再度回升61.3,遠高於市場預期,更是連續24個月呈現擴張態勢,但中美貿易並未突破僵局,美方除針對中國340億美元品項課徵25%關稅,川普於8月1日下令USTR研擬對中國2,000億美元關稅課徵由10%上調至25%,中國立刻下令將對美近600億美元商品進行5-25%關稅,8月上旬美國再次下令對中國第二階段160億美元針對半導體商品於8月23日正式展開課稅,中國進行同額度的反擊,並依不同商品以5%、10%、15%、25%四種稅率課徵,凸顯中國關稅反擊力道和緩且不足;此外,2,000億美元迄今尚未宣布,但最快應待Q4且有機會分二階段課徵,惟若實際執行將對全球GDP影響上升至0.5-1%,估計在美國選舉將屆下,川普的挑釁仍將延續,歐洲、加拿大等陸續反制以及成本墊高等因素,恐將影響產業鏈的供需。

全球就只有美國經濟一枝獨秀,尤其是非農數據20.1萬,且8月的薪酬年增幅達到2.9%,為逾9年來最大增幅,確認美國今年升息四碼無變數。歐洲在2018年中前不會升息,日本更沒有計劃,且中國在此壓力下又進一步寬鬆,目前在內需、投資與政府支出仍持續下,並非衰退的景象,中美二國角力將對全球經濟投下變數,其漣漪視後續各國貿易戰以及新興國家貶值的狀況而定,今年經濟成長動能仍無虞。

台股觀察:

就台灣經濟來看,受到進出口支撐,使得Q2 GDP仍維持3%水準,但資本形成已連續四季負成長,且國發會的景氣對策信號領先指標於7月改版,受惠於半導體設備進口增長而轉佳來到101.84,惟電子產業外銷為台股近年的主要動能,但近期因為大陸面板產能持續開出,Wafer、太陽能等需求亦呈負成長,而MLCC等需求亦受中美貿易戰等打擊,故蘋果訂單的成長動能,將左右台股指數的漲跌,由於蘋果即將發表新機,市場期待其新款發表以及遞延一年的買氣,可望於Q4回升,惟在部份產線良率不如預期下,訂單出貨動能或將遞延至Q4,惟去年電子零組件單月出口100億美元的高基期,仍將對Q4帶來成長壓力,且隨著新興市場幣值的修正,以及中美貿易戰影響下,美國購物成本提高,將影響各類買品的買氣。但在總體經濟仍呈穩定,在震盪後仍有區間操作的空間。

操作策略: 

由於中美貿易戰不確定性迄今未解,故仍維持在成長與防守性產業均衡配置,並以2018年下半產業趨勢轉佳、與2019年可望維持成長動能之企業,為擇優布局的首選;其中,依據IC Insights預測,半導體終端應用中以車用電子產品CAGR 5.4%成長最快,車用二極體業者訂單成長可期;此外,Apple新款手機替代需求值得期待。

傳產方面,水泥在淡季不淡下的報價與利差來到歷史高位;而中美貿易戰雖目前未延燒到成衣產業,但業者計劃減少中國在地產線轉移往東南亞的部份明顯增速,加上美國零售銷售動能成長下,業績動能升溫。