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陸韓弱、台股獨強 台積電先進製程護盤有功

2018/09/08 | 台灣市場

品豐大中華投顧總經理連乾文/報導

經濟情勢:

川普對中2,000億美元商品要課高關稅,衝擊近期台股表現,就川普角度而言,中對美關稅約9.9%、遠高於美對中約3.5%的關稅達3倍,加上川普認為仿冒品有87%來自中國,中國科技不重視專利的政策,影響到美國4,400萬個科技工作機會。但有人問:美墨不是已達成協議嗎?美對墨逆差僅約711億美元,遠低於對中逆差3,750億美元,因此美中貿易戰恐不是短期可解決的。

中國受貿易戰衝擊已影響到GDP成長,中國2018年第1季GDP為6.8%,其中消費貢獻5.338%,投資貢獻2.135%,淨出口負貢獻0.673%。目前經濟有下行風險,零售銷售額今年目前年成長9.4%低於去年10.2%;固定資產投資呈現明顯下滑,前年年成長8.1%,去年年成長7.2%,今年年成長僅5.5%;如此推估下半年經濟成長有下行至6.5%風險,造成近期龍頭股騰訊、舜宇、京東、阿里巴巴股價均明顯下跌。

儘管陸港、韓股呈現弱勢,但台股在台積電及大立光後市看好下,支撐韌性強,拉回反而是較佳買點。就製程密度增加率而言10nm(奈米)較16nm僅增加40%,台積電花一年才使10nm佔營收比重為17%,但7nm較10nm密度增加160%,困難度大為增加,但台積電花半年就佔營收20%,顯示台積電技術大躍進,Intel在14nm停滯不前,三星只能在10nm+鑽研,格羅方德放棄7nm,所有最先進訂單如AMD、高通、輝達、華為等全歸台積電通吃,這使得台積電股價得以穩定。

台股操作策略:

大立光雖然8月營收不如預期,主因是去年Apple主打iX,iX是雙鏡頭,今年主打6.1吋LCD是單鏡頭,所以營收不易突破,但這個利空議題已反映,明年iPhone在AMOLED機種由雙鏡頭改三鏡頭,LCD機種由單鏡頭改雙鏡頭,因此後鏡頭明年出貨由2.96億顆調高至4.93億顆,年成長率達47%,每股盈餘可由今年205元調高至明年271元,台積電、大立光可為台股提供穩定支撐。

穩懋之前財報差而下跌,但近期反彈主因是iPhone明年有三鏡頭,第三鏡頭可規畫超廣角、夜拍或AR立體遊戲等,明年iPhone是設計TOF飛時測距,TOF距離可測5-10公尺比iPhone目前人臉辨識的結構光0.3-1公尺長,TOF優勢在強光下、遠距離等,所以重點是玩AR立體遊戲,TOF估2019年6,000萬支,2020年1億5,000萬支,這對VCSEL(面射型雷射)族群的穩懋、訊芯有利。

訊芯主攻臉部辨識發射端VCSEL封裝,另外100G光收發組在2018年可貢獻營收年成長165%,估計第3季業績大幅成長,毛利率上升由第2季的7.4%上升至第3季的22.3%。光收發組100G跨入400G及5G訊號放大器SiP封裝在2019年放量,預估2019年營收成長47%,EPS預估上看6.22元。